Dólar ahora complicado de sostener

El dólar cerró a 2,91 pesos el viernes sin cambios. Pero el dato importante es que Lavagna se quedó prácticamente sin fondos para seguir ingresando divisas a través del Banco Nación. Todo lo que podía comprar con el superávit fiscal, ya lo hizo. Resulta claro que aún está el Banco Central con poder de fuego para seguir comprando, pero seguramente la menor intervención o directamente la ausencia del Nación en la plaza se hará sentir. Por esto no sería de extrañar que pueda verse el dólar levemente por debajo de los 2,90 pesos en estos días. Ya cerca de fin de mes, con ingresos provenientes por vencimientos de los impuestos a las Ganancias y Bienes Personales, Lavagna volverá a contar con recursos para sostenerlo.

Entre el jueves y el viernes, el Banco Central intervino comprando casi 173 millones de dólares en el mercado cambiario, mientras los exportadores liquidaron 128 millones. Si se le suman las compras del Banco Nación, la intervención se acerca a u$s 300 millones. Las dos entidades compraron las divisas que el sector privado vende para afrontar pagos y vencimientos impositivos.

A pesar de la fuerte intervenciónde las últimas dos jornadas,el dólar a duras penas consiguió permanecer en un nivel de $ 2,895 en el mercado mayorista. Para los operadores, el poder de fuego del gobierno para mantener la cotización del dólar por encima de $ 2,90 ha menguado.

Ahora está todo en manos del Central, que pese a sentirse con más libertad, en términos de expansión monetaria, por la mejora en el índice inflacionario de abril, intenta satisfacer las demandas del gobierno en cuanto a acumular reservas y las del ministro de Economía, Roberto Lavagna, de tener un dólar alto. Este equilibrio implica que el Central reabsorba la mayor cantidad de dinero que emite para no complicar el programa monetario y retroalimentar la vorágine de los precios. Claro que tiene un costo cuasi fiscal, por las tasas que pagan en la licitación de Lebac.

• Arcas agotadas

La responsabilidad de defender el valor del dólar es, por lo menos hasta mediados de mes, del ente monetario porque las arcas del Tesoro están agotadas.

Prueba de ello es que al confrontar los pagos en pesos realizados por el Tesoro y el comportamiento de los depósitos oficiales, se observa que prácticamente no queda dinero.

Sin ir más lejos, el Tesoro para cancelar un Adelanto Transitorio al Central que venció el 2 de mayo pasado, por $ 640 millones, tuvo que recurrir a otro Adelanto el 28 de abril pasado por más de $ 600 millones y luego procedió a pagar el vencimiento. La práctica normal hubiera sido primero cancelar y luego solicitar los pesos, en caso de hacer falta.

Entonces, si la caja en pesos del Tesoro está sin margen y la alternativa de recurrir a los Adelantos Transitorios del Central está al límite, la capacidad de compra de dólares estará restringida hasta que no ingrese una masa significativa de pesos.

Los pronósticos de los analistas dicen que esto comenzará a ocurrir a partir de principios de la segunda quincena del mes, cuando los grandes contribuyentes empiecen a pagar el Impuesto a las Ganancias. Se estima que por este tributo ingresarán aproximadamente $ 3.900 millones.

Además, para esa época el Tesoro tendrá disponibles los pesos de la colocación del BODEN 2014, que sería $ 790 millones.