Exitoso pero caro el bono de regreso del país a mercados

Volvió la Argentina a los mercados al buscar y obtener u$s 500 millones de financiamiento. Hasta ahora, todo crédito que el país requería se efectuaba a través de un poco transparente mecanismo en el que Venezuela compraba BODEN a lo que decían -pero nunca se detallaba o informaba- «precios de mercado». Por ello lo importante de ayer de volver a funcionar como un país normal que cada vez que necesita fondos para afrontar pagos especiales emite un título de deuda. Sin embargo, no tuvo toda la fortuna necesaria como para pagar una tasa menor que 8% anual como se esperaba. Desde hace 48 horas los mercados frenaron el alza. Pero a ello se sumó la confusión sobre una eventual restricción para inversores del exterior acerca del uso de los títulos públicos para poder luego sacar los dólares del país. Conclusión: se terminó pagando una tasa de 8,36% anual. Es un costo elevado, sin dudas, en línea con lo que está rindiendo la deuda argentina en general. Lo positivo es que se mantuvo la emisión y se lanzaron los nuevos BONAR V, aun dentro de ese contexto reinante. Sería de esperar que se mantenga esta política de financiamiento en mercados y sin la participación disfrazada de la banca oficial, como otras veces ocurrió, pero no ayer al menos.

Resulta importante, al analizar los resultados de la licitación del BONAR V, ver quiénes fueron compradores, locales o extranjeros, o si hubo participación de la banca oficial.

Finalmente, la Argentina debió pagar una tasa de interés más alta, de 8,36% anual, para obtener u$s 500 millones con la emisión del nuevo BONAR V. La performance negativa del mercado local jugó en contra y en ello tuvo cierto impacto un comunicado emitido por el Banco Central sobre el control al ingreso y egreso del país de divisas (aludiendo a la compra en el exterior y venta en la plaza local simultáneas de títulos públicos, conocida en la jerga como «contado con liquidación»).

Concretamente, inversores del exterior temieron por la posibilidad de no poder sacar del país dólares bajo ese mecanismo. Por ello, el retroceso, por ejemplo, en el Par y el Discount en pesos de 1,7% y 1,2%, respectivamente. Poco después del mediodía se conoció una aclaración de la entidad monetaria, pero el nerviosismo desde el exterior no cedió del todo. Seguramente lo hará en los próximos días, más cuando ese 8,36% de rendimiento del BONAR V lo hace atractivo en función de lo que pagan países como Brasil, Venezuela y México.

Con todas las ofertas recibidas por el BONAR V, en el Ministerio de Economía y en medio del malestar reinante por cuanto sucedía se tomó la decisión de seguir adelante con la licitación. Si se hubiera querido mantener la tasa de 7,80 por ciento anual prevista para el nuevo BONAR V, sólo se hubieran captado u$s 147 millones.

• Mala apertura

Paralelamente, el 8,36% de rendimiento-final del nuevo título estuvo influenciado por una mala apertura del mercado brasileño (aunque luego cerró al alza) y el repunte inicial de la tasa a 10 años en Estados Unidos. La Secretaría de Finanzas anunció que el precio de corte para el BONAR V en dólares fue de 945,20 dólares por cada lámina de u$s 1.000 dólares. Las ofertas, que se recibieron hasta ayer a las 14, sumaron 726 millones de dólares, lo que dejó una relación con el volumen licitado de 1,45 por cada dólar a lanzar en BONAR V.

En este marco, las ofertas en el tramo competitivo sumaron u$s 702 millones. Desde la Secretaría de Finanzas consideraronque la tasa pagada no era muy elevadaya que «los costos son relativos al mercado». El martes, la ministra Felisa Miceli se reunió con el secretario de Finanzas, Alfredo Mac Laughlin, y la subsecretaria de Financiamiento, Alejandra Scharf, para definir la estrategia de colocación de este título.

Hasta el momento, el gobierno había privilegiado la compra directa de títulos por parte de Venezuela, como una forma de acceder a financiamiento. En línea con esto, Mac Laughlin viajará a Caracas para entrevistarse con funcionarios de ese país e intercambiar información sobre el programa de financiamiento.

Como en las ocasiones anteriores, los grandes bancos internacionales y las AFJP figuraron como los principales compradores de estos títulos, al tiempo que el Banco Nación solo compró 15 millones de dólares en títulos. El BONAR V amortizará todo el capital a su vencimiento dentro de cinco años y pagará intereses semestralmente. El cupón de interés es de 7% anual en dólares, por lo cual pagará 3,50 dólares por cada lámina de 100 dólares de valor nominal.