Fideicomiso Garbarino – Standard & Poor's asigna Calificación a la Serie V

Instrumento:
Certificados de participación Clase A - Calificación 'raAAA'
Certificados de participación Clase B Calificación 'raBBB'
Certificados de participación Clase C - Calificación 'raBBB'
Certificados de participación Clase D - Calificación 'raCr'
Montos:
$30.285.479,21
$2.672.248,17
$890.749,39
$7.224.642,78
Fiduciario:
Banco Sudameris Argentina S.A.

Standard & Poor's ha calificado los certificados de participación clase A del Fideicomiso Financiero Garbarino Serie V 'raAAA' en la escala nacional de calificaciones para Argentina. Asimismo, y en la misma escala, ha calificado los certificados de participación clases B y C 'raBBB' y los certificados de participación clase D 'raCr'. Las calificaciones de los certificados clases A, B y C señala la probabilidad de pago en tiempo y forma de los intereses a los inversores, y del repago de capital antes de la fecha de vencimiento. En el caso de los certificados clase D, la calificación otorgada sólo señala la probabilidad de repago por parte del emisor del capital de los mismos antes de la fecha de vencimiento estimada. Las calificaciones otorgadas se sustentan en las protecciones crediticias ofrecidas a las distintas clases y las características de la cartera de préstamos personales originados a través de la “arjeta Garbarino”a ser vendida al fideicomiso. También se consideraron: la probabilidad de mora o insolvencia de los deudores cedidos; la muy buena performance de las series anteriormente emitidas y calificadas bajo el presente programa, las características legales y financieras de la estructura de la transacción; y la calidad de la administración de la cartera de los préstamos securitizados. Conjuntamente con la asignación de las calificaciones de riesgo, Standard & Poor's decidió colocar a las mismas en CreditWatch (revisión) con implicaciones negativas. Esta medida refleja la decisión de Standard & Poor's del 8 de mayo de 2001, de disminuir las calificaciones crediticias soberanas de la República Argentina en moneda local y extranjera a 'B' de 'B+' y a 'B' de 'B+' respectivamente, y de mantenerlas en revisión con implicaciones negativas. Standard & Poor's espera definir la situación de CreditWatch dentro de los próximos meses, luego de evaluar el efecto que la revisión de la deuda soberana argentina tenga sobre el activo subyacente de este fideicomiso.
En la fecha de emisión, Garbarino S.A. y Compumundo S.A. (fiduciantes) transferirán en forma irrevocable a Banco Sudameris Argentina S.A. (fiduciario) una cartera de préstamos personales derivados de la utilización de la “arjeta Garbarino” emitida por Garbarino S.A. En la misma fecha, el fiduciario emitirá certificados de participación clase A por un monto de $30.285.479,21, clase B por un monto de $2.672.248,17, clase C por $890.749,39 y clase D por $7.224.642,78. El plazo de la emisión será de 24 meses a contar desde la fecha de colocación de la misma. Los servicios de amortización y pagos de intereses serán realizados en forma mensual. Los certificados clase A tienen como mejora crediticia una subordinación del 15% (constituida por la clase B, C y D). Los pagos a los tenedores de las clases B y C tienen una mejora crediticia constituida por la subordinación del 5% de los certificados clase D. Todas las clases de los certificados se benefician con el spread de tasas existente entre las tasas de interés que pagarán los mismos certificados y las tasas de interés de los préstamos de la cartera securitizada. El fideicomiso también cuenta con un fondo de administración destinado a mitigar el riesgo de fungibilidad de fondos en el caso de la necesidad de reemplazar al administrador de la cartera securitizada. El fiduciario retendrá del precio de cesión un importe equivalente a la suma inicial de $600.000, que se irá modificando mes a mes conforme a un esquema teórico relacionado a la variación del flujo de cobranzas del fideicomiso. Existe también un fondo para gastos, que cubrirá los gastos del fideicomiso y aquellos que resulten del recupero de los pagos en mora de los préstamos. El rendimiento que ofrecerán los certificados será determinado en la fecha de emisión.
Standard & Poor's sometió esta transacción a diversos test de sensibilidad bajo distintos escenarios de calificación, para cada una de las clases calificadas. Estos escenarios incluyeron, entre otros, los siguientes supuestos:

• La cartera crediticia fue testeada para soportar los múltiplos de pérdida determinados para cada nivel de calificación,
• Las pérdidas crediticias (que eliminan parte del beneficio del spread de la cartera) fueron aplicadas durante todo el primer año de vida de la transacción,
• Debido a que el rendimiento no ha sido aún determinado se analizaron diferentes escenarios de rendimiento potencial para determinar el límite máximo que los niveles de calificación (especialmente el de la clase A) soportan bajo las actuales condiciones de estrés financiero aplicadas.

Para obtener el informe completo de la transacción, diríjase a la siguiente dirección de correo electrónico [email protected].