5 de junio 2007 - 00:00

"Ingreso de capitales no siempre ayuda a crecer"

El ex economista jefe del FMI y actual profesor de la Universidad de Chicago, Raghuram Rajan, expuso en Buenos Aires una polémica tesis: «El ingreso de capitales externos a países emergentes no necesariamente ayuda a que crezcan más. Por el contrario, puede generar un crecimiento menor».

En este sentido, consideró que la Argentina «debe mejorar el clima de negocios, pero sobre todo para fomentar el ahorro y la inversión interna», sin preocuparse tanto por lo que ocurra con los extranjeros.

En diálogo con este diario, el economista -que abandonó a principios de este año el FMI- criticó la creación del Banco del Sur, advirtió sobre la aceleración de la inflación y aseguró que no tiene mucho sentido intervenir para que el dólar no caiga: «El valor del dólar puede estar controlado, pero el tipo de cambio real, que es lo que realmente interesa, depende de muchas variables».

Periodista: ¿Cómo ve la evolución de la economía mundial?

Raghuram Rajan: Claramente, no puede durar esta bonanza de manera indefinida. El mejor escenario es de aterrizaje suave, con tasas de interés levemente alcistas y un crecimiento económico que se modera de manera gradual. No puede descartarse, sin embargo, un cuadro más traumático con un evento que genere un fuerte ajuste, por ejemplo en los mercados de capitales que están en plena exuberancia. Claro que hoy es imposible de predecir qué puede ser ese algo que desencadeneuna crisis. No veo, por ejemplo, que la caída de las bolsas chinas en los últimos días pueda generar un efecto contagio importante.

P.: En su exposición enfatizó que no es tan decisivo el ingreso de capitales extranjeros para el crecimiento de los países; ¿lo aplicaría también a la Argentina?

R.R.: Por supuesto que el ingreso de capitales juega un rol, sobre todo los de largo plazo. Pero es importante generar un clima de negocios y reglas claras no tanto pensando en los extranjeros, sino para fomentar el ahorro y la inversión a nivel local, que resulta más determinante para sostener el crecimiento.

P.: ¿Es exagerada la tasa de crecimiento argentina, considerando la suba de la inflación?

R.R.: Es muy difícil establecer cuál debería ser la tasa de expansión sustentable para un país que se recupera de una crisis tan grande. Le prestaría más atención a factores como las subas salariales y otras variables que puedan estar impactando en los niveles de inflación. En países con experiencia inflacionaria, como es el caso de la Argentina, debería preocupar una tasa de dos dígitos anuales. Sobre todo porque puede tender a acelerarse, y controlarlaluego puede resultar mucho más doloroso.

P.: ¿Qué opina de la fuerteintervención del Central en el mercado cambiario?

R.R.: Es importante que no se produzca sobrevaluación cambiaria porque esto puede generar desequilibrios. El problema es que es muy difícil controlarlo. El Banco Central podrá controlar el tipo de cambio nominal, pero no tiene mucho sentido porque es poco lo que puede lograr respecto del tipo de cambio real. Considero que además de actuar sobre el dólar, el gobierno tiene que ayudar con una política fiscal prudente y reformas estructurales.

P.: Como ex economista del FMI, ¿qué opina de la creación del Banco del Sur?

R.R.: La competencia entre instituciones puede ser buena, porque ayuda a buscar nuevas soluciones. Sin embargo, puede haber algunas razones que no vuelven tan atractivo al Banco del Sur. En primer lugar, hay que tener en cuenta que los países de América latina serían afectados por el mismo shock cuando éste se produzca, por lo que será difícil que una institución pueda ayudarlos al mismo tiempo. Luego, se juegan muchos temas vinculados con la amistad o la afinidad.

Entrevista de Pablo Wende

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