Estiman que el desarme de las Leliq permitirá cumplir con la meta monetaria en 2022

Consultoras prevén que fondos de Money Market migren a otros FCI que compran títulos soberanos, lo que permitirá obtener 1,6% del PBI en el mercado.

La FIFA le paga un premio en dólares al a AFA por ganar la copa del mundo y ese dinero tiene que pasar por el mercado oficial de cambios.

El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional que firmó el Gobierno contempla tres metas “cuantitativas” importantes que atan los desembolsos a su cumplimiento. Déficit, reservas y financiamiento monetario son las claves. En el camino de reducir la asistencia del Banco Central al Tesoro, la apuesta por el mercado de deuda en pesos cobra cada vez mayor relevancia. Según estimaciones privadas, el equipo financiero encabezado por Martín Guzmán debería conseguir el equivalente a 1,6% del PBI en colocaciones públicas, algo que los analistas consideran posible gracias a un eventual desarme de las posiciones de Leliq.

Un informe de la consultora 1816 estima que las necesidades financieras de 2022 rondan el 3% del PBI. Esto se debe a la necesidad de cubrir un rojo equivalente a 2,5% de déficit fiscal y un 0,5% de intereses de deuda en dólares. En el acuerdo con el FMI se contempla que el Banco Central envíe al Tesoro asistencia por 1% del PBI y además que los organismos multilaterales de crédito aporten un 0,4% del producto. “Entonces el mercado debe proveer 1,6% del PBI”, razona el documento. “Para nosotros, el 1,6% del PBI vendrá del achicamiento del stock de Leliq, de modo que el número de agregado de pasivos en pesos del sector público no se mueve o incluso baja si sigue la tasa real negativa”, estimaron los analistas. Según el último dato disponible, el saldo de Leliq asciende a $4,16 billones de pesos, un aumento nominal de 127% respecto del que había el último día hábil de 2021.

¿Cómo se producirá el desarme de Leliq que permitirá conseguir el financiamiento necesario? “No necesariamente serán los bancos los que pasen Leliq a soberanos: pueden hacerlo otros inversores migrando de Money Market (indirectamente compran Leliq) a otros FCI (compran más del 60% de soberanos), como venimos viendo”, asegura el informe.

En marzo, la dupla Rafael Brigo - Ramiro Tosi, secretario de Finanzas y subsecretario de Financiamiento respectivamente, consiguió un financiamiento neto mensual de $280.000 millones, con un porcentaje de rollover del 137%, de acuerdo a datos de la consultora Equilibra, y a un 150% si se netea la porción canjeada del TX22. En lo que va de 2022, el saldo es positivo en $650.000 millones por encima de los vencimientos del período.

Según estimaciones de la consultora Equilibra, en el segundo trimestre vencen más de $700.000 millones promedio por mes. El primer gran vencimiento será esta semana: el del Bocan 22 (AA22), que la consultora calcula en un 40% del total en poder de no residentes. Sin embargo, Economía ya comunicó que, con los fondos conseguidos hasta el momento, podía enfrentar la primera quincena del cuarto mes del año y la primera licitación está programada recién para el martes 12.

“Si bien esperamos que el financiamiento neto del segundo trimestre sea algo menor que el obtenido durante los primeros tres meses del año, la mayor parte de los vencimientos está en manos de bancos y de fondos de inversión locales, que no tendrían muchas más opciones que renovarlos, ante el estricto cepo cambiario”, analiza.

“El verdadero desafío llegará en julio, cuando el Tesoro deberá pagar casi $1,3 billones, junto con cupones en dólares de la deuda reestructurada”, advirtió Equilibra.