Lo que se dice en las mesas

• Tras el canje de la deuda y la reciente suba de los mercados, ahora la duda entre operadores es la siguiente: ¿conviene comprar a los actuales precios títulos argentinos como el Par o el Descuento? Hay consenso en que se pueden ver más ganancias, especialmente cuando se trata de los títulos en pesos que indexan por el CER. En cuanto a los que están en dólares, acontece algo inesperado: el nuevo Par argentino ya rinde un poco menos que su hermano mayor, el Brasil 2040, en torno a 9,20%. Y el hecho de que la Argentina sea igual o menos riesgoso que Brasil no deja de sorprender.

• Pero hay elementos que dan pie a que esto suceda. Un operador repitiendo un análisis que le había efectuado el economista Miguel Bein destacó que lo que el mercado mira es la capacidad de pago de cada país de su deuda. La Argentina ahora tiene deuda reestructurada que empieza a pagar el capital recién en 2024 para el caso de los Discount y 2029 el Par.Y a una tasa baja de interés. «En los próximos 3 años, la Argentina tiene que pagar intereses que representan 2% del PBI, que en el caso de Brasil trepan a 8%», sentenció. Por eso es que el país vecino tiene un saldo final en lo fiscal con déficit de 3% del PBI cuando la Argentina posee, tras el pago de intereses, un superávit de 1,5%. Obviamente esto no quiere decir que sea negocio para un país entrar en default y reestructurar la deuda. Si no, tómese en cuenta el desplome de 12% del PBI argentino en 2002...

• Con la cantidad de noticias que surgen de la economía argentina periódicamente se pierde perspectiva de cuanto sucede. Un ejemplo de esto es el BODEN 2012 surgido como alternativa para los ahorristas daminificados por el «corralito». Recuérdese que fue la primera alternativa voluntaria que lanzó Roberto Lavagna para desactivar el problema. A mediados de 2002 se operaba a 45 dólares. Hoy lo hace en torno a los u$s 91 y ya lleva pagados varios cupones de interés a sus tenedores. Pero lo más importante es que el BODEN 2012 les ganó a los amparos: a la cotización actual ya casi permite recuperar 100% de los dólares originalmente depositados antes del «corralito». Debe tomarse en cuenta que los abogados que patrocinaban los amparos cobraban comisiones significativas a los ahorristas y que llegaban hasta 20% de lo invertido. Así se repite el fenómeno vivido con el plan BONEX y el consecuente BONEX 89, que terminó siendo una excelente inversión para quienes lo mantuvieron en cartera. El BODEN 2012 apenas rinde 7,4% anual en dólares a quienes lo compran a los actuales precios. Aun así, se lo sigue demandando.

• Concretamente, la sensación es que se está a mitad de camino en cuanto a ganancias. Un mesadinerista, optimista, destacó que comprar ahora «es como llegar a un casamiento después de la 1 de la mañana. Todavía queda algo de champagne». Pero un dato relevante lo aportó Juan Nápoli, de la sociedad de Bolsa homónima: las AFJP y los fondos comunes no pueden comprar hoy los nuevos Par y Descuento surgidos del canje porque cotizan bajo la forma «when and if» (sujetos a la que se emitan los papeles). Esto significa que los grandes compradores aún no están en la cancha y por ello se esperan más alzas para cuando lo hagan en abril. La única amenaza en este sentido pasa por la tasa en EE.UU. que ayer trepó a 4,40 por ciento a 10 años de plazo.