Más impulso a títulos: bancos entran al BODEN

El Banco Central tomó una medida que dará un mayor impulso a títulos públicos. Eliminó restricciones respecto del máximo de bonos que pueden tener en cartera las entidades del sistema. Concretamente, para calcular ese tope se tomaban en cuenta los títulos que tenían en su poder, propios y de terceros (ahorristas). Ahora se contabilizan sólo los que cada banco tiene en cartera por propia decisión. Beneficia al título posdefault de mayor liquidez, el BODEN. Además, se dispuso que los bancos puedan hacer pases (préstamos con garantía de títulos públicos) entre sí con BOGAR, otro papel emitido tras el default. Eran medidas esperadas por el mercado financiero y que ya empiezan a regir. Hoy, bonos y acciones siguen siendo en la plaza local la mejor apuesta. Pero esto no es un fenómeno puntual de la Argentina, sino de los mercados emergentes, de Turquía a Brasil. Todo indica que la tasa de interés en EE.UU. seguirá bajando y por eso el excelente clima reinante. Desde el Banco Central, Martín Redrado viene dando señales al mercado de que no le interesa un dólar alto. De hecho, apenas asumió, cayó por debajo de los 3 pesos. Que la Argentina logre una importante aceptación -más de 60%- en la propuesta a acreedores ya está en buena parte descontado. Por eso la necesidad de disponer de nuevas señales positivas para que la tendencia se mantenga.

El Banco Central aprobó la utilización de BOGAR para la operatoria de pases entre bancos y terceros. La medida implica un importante impulso para estos títulos, ya que también se permitió que los bancos puedan contabilizar con normas especiales estas operaciones.

Además, la entidad que preside Martín Redrado modificó la forma de computar el máximo de títulos públicos que pueden tener en cartera las entidades. Simplemente, eliminó del cálculo los bonos que tienen en su poder, pero que en realidad pertenecen a terceros. Técnicamente, la valuación de tenencias de las entidades financieras estará ahora contemplada por el concepto de «posición» en lugar de « tenencia» para el cálculo de los límites normativos establecidos por el organismo monetario en materia de exposición a títulos. Este era una antigua solicitud de las entidades financieras al Banco Central y que ahora se canaliza con lo resuelto por el directorio de la entidad el jueves y difundido ayer. Los principales papeles beneficiados por su liquidez son puntualmente los BODEN.

Con respecto a los pases a los que se refiere la medida, cabe destacar que son préstamos de corto plazo entre bancos con garantía de títulos públicos. Ahora se incorporaron bonos posdefault a la operatoria con una contabilización a valor técnico, para los BOGAR. Estos son títulos que surgieron de la reestructuración de la deuda provincial. Están nominados en pesos y ajustan por CER. Tuvieron una fuerte apreciación (casi 14% desde principios de setiembre) y esta medida podría darle un nuevo empujón alcista.

La Comunicación «A» 4.230 establece una serie de nuevas condiciones destinadas a alentar la operatoria de pases, que pueden resumirse en las siguientes:

• Se incorporan nuevos títulos BOGAR a los pases con criterios específicos de valuación. Además de darle más impulso a este tipo de mecanismos de crédito, también se buscaría desalentar -aunque sea de manera indirecta-la compra de Lebac por parte de los bancos.

• Los títulos públicos que se utilicen para garantizar operaciones de pase podrán ser mantenidos en «cuenta de inversión», con lo cual no reflejarán su valor de mercado en los balances contables sino su valor técnico. La medida incluye ahora a los BOGAR, que hasta ahora no tenían esta condición especial. Así se evita afectar negativamente el patrimonio de las entidades.

• Además, los títulos que sean afectados a operaciones de pase quedarán excluidos del límite de títulos públicos que los bancos pueden mantener en cartera (no puede superar 50% de la Responsabilidad Patrimonial Computable).