Mejoran bonos y Bolsa (tasas siguen subiendo)

Martín Redrado

Ha mejorado, en forma incipiente, el clima de negocios en el mercado local de bonos. Y ello, pese a que ayer volvió a subir la tasa de interés de largo plazo en Estados Unidos, que en el caso del bono del Tesoro a 10 años pasó de 4,69% a 4,73%.

Sin embargo, lo que semanas atrás sirvió para explicar la retirada de los inversores de los activos locales, cuando comenzó a subir la tasa en EE.UU., ahora no parece ser un obstáculo para la llegada de nuevas inversiones.

Es más, el hecho distintivo de las últimas tres jornadas es el sostenido aumento de las órdenes de compra que llegan del exterior. Esto se refleja en el creciente apetito de los inversores extranjeros por los bonos poscanje en dólares y bajo legislación neoyorquina.

No extraña así que los bonos largos sean lo que operan más firmes. El Discount en pesos que concentra los mayores negocios ayer registró más de u$s 64 millones operados vía paridad, o sea, transacciones con dólares billetes. Pero además negoció u$s 35 millones más de la emisión bajo legislación neoyorquina. Otro tanto ocurrió con el Par en pesos, que fue ampliamente superado en el menú de los inversores externos por el Cupón atado al PBI que negoció en su versión legislación externa u$s 80 millones llevando el precio a u$s 8,4, lo que implica una suba de 2,65%.

Los bonos cortos están siendo castigados por la fuerte suba de la tasa interbancaria (call money), que ayer llegó a operarse a un día de plazo a 10,37% y a 7 días a 11,25% anual.

Hay una gran demanda de fondos en el segmento interbancario a raíz de la situación de menor liquidez que se agudiza por el aumento de 2 puntos adicionales en el encaje sobre los depósitos a la vista. Ayer la tasa a un día había comenzado en 9,8% anual y tras tocar 10,37% terminó en 10,25%. Las operaciones a 7 días arrancaron en 7%, llegaron a 11,25% y finalizaron a 11,1%.

Pero la clave que domina al mercado se centra en los bonos de mediano plazo, fundamentalmente aquellos nominados en pesos indexados por CER.

Lo que sucede es que a fines de febrero los inversores institucionales locales entre los cuales se destacan las AFJP, compañías de seguros de vida y los fondos comunes, liquidaron fuertes posiciones en estos bonos al desinflarse la posibilidad de que la inflación de febrero fuera similar a la de enero.

Ahora, con la expectativa centrada en que la inflación de marzo no sería inferior a 1%, se espera una fuerte recompra de bonos como los BOCON PRE8 y PR12 y los BODEN 2008.

Ayer, en la última media hora de operaciones en el Mercado Abierto Electrónico estos bonos concentraron el grueso de los negocios. En el PR12 se operaron $ 138 millones, con una suba de 0,54%, mientras que el PRE8 transó $ 58 millones.

En este contexto, el dólar volvió a operar en baja, y obligó al Banco Central presidido por Martín Redrado a intervenir con más agresividad. Ayer compró u$s 30 millones y otros 40 millones de euros. Pese a esto, en mercado mayorista finalizó vendedor en $ 3,072, luego de haber tocado mínimos de $ 3,069. Para hoy, la apertura muestra un nivel de ofertas de u$s 45 millones. El dólar al público cerró sin cambios en $ 3,06 y $ 3,09 para compra y venta, respectivamente.