Mercado descuenta más inflación (no atrae dólar ni largo plazo)

No será fácil para el gobierno conseguir interesados por bonos en dólares, por lo menos de acuerdo con lo sucedido en la oferta de Lebac que efectuó ayer el Banco Central. Sólo hubo pedidos por títulos en moneda extranjera por u$s 11 millones, contra los u$s 75 millones que licitó el Central. El grueso de los inversores optó por bonos de corto plazo (un año o menos), ante la decisión de la autoridad monetaria de no ofrecer ajuste por inflación. En cambio, los títulos que indexan por CER en la Bolsa siguieron de fiesta y ganaron hasta 3,6%.

Martín Redrado

El Banco Central consiguió captar $ 1.149 millones en la licitación de Lebac de ayer, cuya novedad es que no ofreció títulos indexados por inflación. Por este motivo tuvo que conformarse con colocar a plazos cortos: 93,8% de los fondos ($ 1.078 millones) fue a un año como máximo, y se declaró desierta la oferta de títulos a tasa fija a un año y medio, y dos años debido a la falta de interés de los inversores.

Más allá del cortoplacismo, el Central consiguió absorber $ 389 millones más de lo que vencía, con lo cual redujo la cantidad de dinero circulante en el mercado. Esta política de mayor austeridad monetaria se complementó con una participación nula ayer en el mercado cambiario (ver aparte).

• Liquidez

Además de lo colocado en pesos a tasa fija en los plazos que van de 42 días a un año, hubo una pequeña porción destinada a Lebac en dólares ($ 31 millones) y también en Nobac ajustables por tasa Badlar (correspondiente a plazos fijos mayoristas), a través de la cual se captaron otros 40 millones.

La licitación demostró que en el mercado existe buen nivelde liquidez, ya que las ofertas llegaron a $ 1.640 millones, más que duplicando el monto que el BCRA buscaba refinanciar ($ 800 millones).

La decisión de no emitir Lebac con CER impidió alargar los plazos de colocación, en contra de lo que había previsto inicialmente el titular de la institución, Martín Redrado. Los bancos, principales participantes en las licitaciones del Central, venían optando en 100% por títulos ajustables por inflación si el plazo de colocación superaba los 12 meses.

La ausencia de Lebac indexadas por inflación está directamente relacionada con el anuncio efectuado a principios de semana por el Ministerio de Economía, en el sentido de que no emitirá más títulos ajustados por CER debido al alto costo.

• Preferencia

Al haber solamente ofrecimiento de Lebac en pesos a tasa fija, los inversores optaron por los plazos cortos. No hizo falta que el BCRA los tentara con más tasa. Para el plazo de 42 días quedó 5,95% anual, el mismo nivel de la semana pasada.

Tampoco hubo cambios para la de tres meses, que quedó en 6,85% anual. Hubo una pequeñasuba para la de 180 días, que pasó de 7,16% a 7,25%. La única Lebac que mostró una reducción de tasa fue la de un año, que bajó de 8,45% anual a 7,85%.

El BCRA explicó que en el caso de las Lebac a tasa fija de un año no hubo interesados, mientras que en el caso de la de dos años «se rechazaron las ofertas para no convalidar elevadas tasas de interés». Según lo que pudo averiguar este diario, hubo un monto ínfimo de ofertas a ese plazo por tasas que superaron 12% anual en pesos.

Fue también muy bajo el interés de los inversores por participar en la licitación de bonos en dólares. Aunque se ofertaban u$s 75 millones en tres plazos, sólo hubo presentaciones por u$s 11 millones, equivalente a 31 millones de pesos. La tasa pagada para el plan de seis meses fue de 3,75% anual. La perspectiva de un dólar quieto o levemente en baja redujo sustancialmente el interés por posicionarse en moneda extranjera.