Moody's advirtió por la exposición de los bancos al "riesgo Tesoro"

Al promediar la primera semana del nuevo esquema de política monetaria con las LEFI como instrumentos de regulación la calificadora internacional plantea que la acción del BCRA está mitigando el riesgo de las nuevas letras.

Banco Central. El 40% del activo de las entidades seguirá expuesto al riesgo del Tesoro. 

Ignacio Petunchi

La calificadora de riesgo Moody's aseguró que luego de la puesta en marcha del nuevo esquema de política monetaria destinado a mantener estable la cantidad de pesos, la exposición de los bancos al "riesgo Tesoro" se va a mantener en el orden del 40%. La calificadora dijo que la acción del Banco Central mitigarán los riesgos de exposición al soberano.

En un nuevo reporte sobre la Argentina, Moody's plantea que las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) son un instrumento de financiamiento que emite el Tesoro que mantiene la misma calificación CCA - lo que implica una situación de riesgo país alto, fuera de los mercados voluntarios.

"Si bien las LEFi aumentan la exposición del activo de los bancos a riesgo del Tesoro, la operatoria diaria de compra-venta a través del BCRA actúa como fuerte mitigante", señala el informe.

La calificadora de riesgo señala que "los bancos trasladarán gran parte del monto colocado en PASES pasivos del BCRA hacia LEFI emitidas por el Tesoro Nacional" y que "diariamente las entidades financieras tendrán la posibilidad de vender al BCRA su tenencia total o parcial de LEFI a su valor técnico".

"Este mecanismo transaccional genera una ventana de liquidez que mitiga parcialmente (i) la exposición a riesgo soberano y (ii) el descalce de plazos que se genera por la mayor duración de las LEFI (un año). De esta forma, las LEFI se convertirán en una herramienta de liquidez inmediata para los bancos que les permitirá gestionar sus fondos excedentes. A su vez, a diferencia de los PASES, las LEFI no tributaran ingresos brutos lo que tendrá un impacto positivo en la rentabilidad de las entidades financieras", dice la agencia.

Moody's sostiene que "tras estas medidas la exposición total al sector público se mantendrá en torno al 40% del activo del sistema financiero", por que se espera "los bancos aumenten el volumen de crédito al sector privado y disminuyan sus tenencias del sector público".

"Al 19 de julio de 2024, el stock de PASES se ubicó en $10,9 billones (poco menos del 10% del activo de los bancos) una reducción de 54% desde inicios de 2024 (25% del activo). Esta baja se explicó principalmente por una migración hacia LECAPs, que hicieron que los Títulos Públicos pasaran a representar el 32% del activo de las entidades financieras a mayo 2024", indica el reporte.

En ese sentido, la calificadora considera que "también se observó un aumento en los préstamos al sector privado que pasaron al 25% del activo desde un 22%".

Sostiene que "la baja en la tasa de PASES activos permite a los bancos considerar este instrumento como fuente adicional de fondeo y liquidez" y recuerda que "el 17 de julio de 2024 el BCRA bajó la tasa de PASES activos a 48% nominal anual desde 60%". La baja, dice la entidad, "supone para los bancos la posibilidad de obtener liquidez inmediata con menor impacto en su rentabilidad".

Respecto de la recompra de puts de esta semana, Moody's sostiene que "expone a los bancos a un mayor riesgo de liquidez", pero considera que se mitiga "parcialmente con el menor costo de los PASES activos como instrumento de fondeo".