Opinión: "El Estado hizo buen negocio con privatizaciones"

En esta nota se intentará analizar si esa creencia popular es correcta, y a tal fin tratará de medir el efecto fiscal y sobre el movimiento de fondos con el exterior, generados por las privatizaciones. Para ello se partirá de la información que proporcionan las estadísticas del balance de pagos.

El valor empresario según las condiciones de privatización consigna el valor de 100 por ciento del capital accionario de cada una de las empresas, en función del precio pagado por el comprador. La comparación con su cotización bursátil, aunque imperfecta, resulta ilustrativa. Tal comparación no es perfecta pues los volúmenes transados en la Bolsa pueden subestimar el precio de los paquetes de control.

El valor empresario de ese conjunto de compañías al momento de su privatización, me-dido por el precio pagado por los adquirentes y valuando los títulos públicos entregados según su cotización en cada momento, ascendió a 16.805 millones de dólares. Al 31 de diciembre de 2001, la cotización bursátil de ese mismo grupo de compañías era de 15.921 millones de dólares, es decir 5,3 por ciento menos que su costo de adquisición. Si la comparación se efectúa con la cotización a fines de agosto del presente año, la valuación bursátil de ese grupo de empresas era de 6.309 millones de dólares, con una pérdida de 62,5 por ciento, pero en este caso la gran depreciación refleja el efecto de la devaluación, de la pesificación y del congelamiento de las tarifas de los servicios públicos. La conclusión es que el Estado tendría hoy un patrimonio menor en caso de no haber privatizado las empresas.

Si bien la cotización bursátil puede subestimar el valor de los paquetes de control, la compra por parte de Petrobrás de 58,6 por ciento de Pérez Companc permite una aproximación. El precio pagado por el comprador (u$s 1.125 millones) determina un valor empresario (100 por ciento del capital) de u$s 1.920 millones, que resulta 156 por ciento superior a su cotización bursátil a agosto de 2002 (u$s 750 millones).