Otra baja de tasas para plazos cortos

Las Letras del Banco Central (Lebac) a 182 días fueron las más atractivas de la licitación de ayer porque, a pesar de la rebaja de tasas, no bajó el interés de los inversores. De todas maneras, a 182 días el Banco Central pagó una tasa muy atractiva: 6% mensual.

Al Banco Central la fuerte baja de tasas en la licitación de ayer le costó perder muchas ofertas. Pero es un riesgo a asumir porque el mecanismo para regular el mercado del dinero que representan las Lebac estaba destinado a agotarse si se persistía en captar a plazos cortos y a tasas muy altas. Es una combinación peligrosa que sólo sirve para el corto plazo. El déficit que implica pagar intereses al vencimiento de las Lebac (déficit cuasifiscal) iba a ser un obstáculo para mantener las cuentas ordenadas como pide el FMI.

Las Lebac le sirven al Banco Central para controlar el precio del dólar sin intervenir directamente. Al tornar atractivas las tasas (a pesar de que están bajando) le quita presión a la compra de divisas, ya que los inversores eligen los pesos.

Ayer en la licitación a 14 días se vio claramente que el Banco Central ahora no quiere dinero a corto plazo. El cupo que fijó para licitar Lebac fue bajo, apenas $ 40 millones contra más de 100 millones de no hace mucho tiempo. Los bancos, empresas y público ofrecieron $ 57,319 millones, de los que tomó $ 41,319 millones a una tasa de 7% que es inferior en 5 puntos a la del jueves pasado. Esta tasa equivale a 0,58% efectivo mensual.

A 28 días, en cambio, fijó una tasa más atractiva. El cupo de Lebac que se licitaba era alto, $ 120 millones. Los inversores ofrecieron $ 104,951 millones, de los que el Central tomó sólo $ 60,951 millones a una tasa de 18% anual que es 8 puntos más baja que la del jueves. Para llegar a esta tasa, que equivale a 1,5% mensual, rechazó ofertas por $ 44 millones. Hace unos meses era inimaginable que el Central rechazara dinero prestado.

•Rechazos

A 55 días el Central tuvo que rechazar muchas ofertas para poder bajar la tasa. El cupo de Lebac que se licitaba era de $ 90 millones y los privados ofertaron $ 80,82 millones. Para bajar 8 puntos la tasa a 29% anual (2,42% mensual), el Central rechazó ofertas por 34 millones que pedían tasas más altas. En total, el Central tomó $ 46,82 millones.

Las Lebac a 84 días prometían tasas altas y hacia allí fueron los inversores. El cupo era de $ 80 millones y bancos, empresas y público ofrecieron nada menos que $ 118,042 millones. El Central rechazó $ 57 millones para no convalidar tasas altas y tomó sólo $ 61,042 millones ofrecidos a una tasa máxima de 48% anual que equivale a 4% mensual. Esta tasa, aunque es alta, es 7 puntos más baja que la de la anterior licitación. Como se ve acercándose al plazo de 90 días, la tasa se mantiene atractiva.

A 182 días se concentró el interés. Era tanta la expectativa que el cupo original de $ 60 millones se incrementó a más del doble por lo que se licitaron $ 139,263 millones. El total ofrecido fue de 148,263 millones, de los que se adjudicaron $ 139,263 millones a una tasa de 72% anual que equivale a 6% mensual. Sólo se rechazaron ofertas por 49 millones. El Central premia con tan alta tasa a quien se anima a inmovilizar el dinero durante 6 meses.

Cabe aclarar que las Lebac se pueden vender en un mercado secundario en efectivo y se gana la renta devengada hasta ese momento o más, si las tasas siguen en baja.

•En dólares

Por último, las menos interesantes licitaciones de Lebac en dólares no tuvieron alternativas destacadas. Estas letras en realidad son en pesos que se indexan por el valor del dólar.

A 14 días, las Lebac en dólares pagaron una tasa de 0% igual que en los eventos anteriores. Los privados ofrecieron u$s 87,12 millones para un cupo de u$s 70 millones. El Central rechazó u$s 18 millones y tomó el resto.

A 28 días en dólares se licitaron u$s 20 millones pero las ofertas fueron exiguas, apenas u$s 2,02 millones que se tomaron íntegramente a una tasa de 0%.

A pesar del alto monto de rechazos, lo captado permite afrontar los vencimientos de Lebac de hoy.

Esto es posible porque vencen sólo Lebac de 14 y 28 días. En el futuro se sumarán los vencimientos de las primeras Lebac que se licitaron a 56 días.

En el mercado cambiario fue otro día sin sobresaltos para el Central. En sus intervenciones ganó u$s 20 millones para sus reservas al tiempo que bajó un centavo el dólar que venden por su cuenta y orden las entidades financieras.

El dólar del Central es el más barato del mercado pero hay un cupo de 300 dólares por persona y deben presentar documentos y CUIT o CUIL. Ayer este dólar se vendió a $ 3,55. El dólar libre, que no tiene restricciones para la compra, cerró a $ 3,60 para la venta.

En tanto, la Bolsa cayó 3,27%. El índice Merval que agrupa a las acciones líderes quedó de esta manera, en 426,45 puntos.

Los negocios en la Bolsa fueron moderados, $ 32,4 millones.