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Al Banco Central la fuerte baja de tasas en la licitación de ayer le costó perder muchas ofertas. Pero es un riesgo a asumir porque el mecanismo para regular el mercado del dinero que representan las Lebac estaba destinado a agotarse si se persistía en captar a plazos cortos y a tasas muy altas. Es una combinación peligrosa que sólo sirve para el corto plazo. El déficit que implica pagar intereses al vencimiento de las Lebac (déficit cuasifiscal) iba a ser un obstáculo para mantener las cuentas ordenadas como pide el FMI.
Las Lebac le sirven al Banco Central para controlar el precio del dólar sin intervenir directamente. Al tornar atractivas las tasas (a pesar de que están bajando) le quita presión a la compra de divisas, ya que los inversores eligen los pesos.
Ayer en la licitación a 14 días se vio claramente que el Banco Central ahora no quiere dinero a corto plazo. El cupo que fijó para licitar Lebac fue bajo, apenas $ 40 millones contra más de 100 millones de no hace mucho tiempo. Los bancos, empresas y público ofrecieron $ 57,319 millones, de los que tomó $ 41,319 millones a una tasa de 7% que es inferior en 5 puntos a la del jueves pasado. Esta tasa equivale a 0,58% efectivo mensual.
A 28 días, en cambio, fijó una tasa más atractiva. El cupo de Lebac que se licitaba era alto, $ 120 millones. Los inversores ofrecieron $ 104,951 millones, de los que el Central tomó sólo $ 60,951 millones a una tasa de 18% anual que es 8 puntos más baja que la del jueves. Para llegar a esta tasa, que equivale a 1,5% mensual, rechazó ofertas por $ 44 millones. Hace unos meses era inimaginable que el Central rechazara dinero prestado.
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