El misterioso «cupón PBI» ya tiene precio y es de casi 4,50 dólares por cada lámina de 100. A este valor está cotizando en el «grey market» de Nueva York, llamado así porque cotizan papeles virtuales como este cupón PBI que recién tendrá vida propia el 29 de noviembre próximo, cuando se separe de los bonos y pueda ser negociado aparte.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
Los cupones se pagarán todos los 15 de diciembre a partir de 2006 hasta 2035.
No hay precedentes en el mercado de títulos de un cupón de estas características, cuyo valor está atado al crecimiento de la economía: cuanto más crezca la Argentina, más pagará el cupón cada año. Lo mismo a la inversa. Si la economía no crece o crece poco, el cupón no genera pagos, porque funciona como un premio que se pagará entre 2006 y 2035, cuando el PBI aumente por encima de un número base.
La cantidad de cupones es igual a la cantidad de bonos en default que se entregaron para recibir los papeles del canje. Por eso, los que optaron por bonos en pesos como el Discount tienen el triple de cupones que los títulos Par.
En el caso de los bonos en pesos indexados y asumiendo un valor de 4 centavos por cupón PBI en pesos, de acuerdo con los cálculos de Noelia Lucini analista de Capital Markets de Argentina, los rendimientos suben de manera notable. Por ejemplo, la tasa de retorno del Discount con el precio del cupón que tiene hoy en Nueva York es de 6,40% sobre la inflación; sin el cupón, el rendimiento baja a 5,65%.
Este papel, que cada vez tiene menos misterios y ya se está incorporando a los precios de los bonos poscanje, dentro de poco tiempo podrá negociarse por separado en la Argentina.
A partir de noviembre, con la negociación física del cupón PBI, el menú de inversiones se va a ampliar de manera notable.
Hoy se negocia en Nueva York porque en ese ámbito, a partir de las trabas para traer capitales golondrina, se armó un eficiente mercado de bonos argentinos donde se opera con dólares que por distintos arbitrajes se transforman en pesos. Esto tiene un costo adicional para los inversores de aquella plaza, pero que se ve más que compensado con lo que estos bonos suben cada día.
Por ejemplo, la suba de ayer del Discount en pesos de casi 2% equivale a 8 meses de un plazo fijo en Estados Unidos o a 6 meses de renta del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años.
