Para ahorristas: prevén suba de tasas

Martín Redrado

El receso invernal en Capital y en Buenos Aires; el aumento y los cambios recientes en los encajes bancarios, y los vencimientos de Lebac provocarán una suba de las tasas de interés a comienzos de agosto. A esto se suma el impacto monetario del vencimiento de la segunda cuota de amortización del BODEN 2012 por unos u$s 2.000 millones. Según estimaciones privadas, la suba de 2 puntos porcentuales en la exigencia de los depósitos a la vista implica un incremento en los encajes del orden de los $ 1.500 millones.

Al respecto, hay que tomar en cuenta que el sistema financiero tendría encajes excedentes por $ 650 millones, principalmente de parte de la banca privada. Esto da una idea de los fondos que los bancos tendrían disponibles para usar en el cumplimiento de las nuevas exigencias.

Por otro lado, la Ciudad y la provincia de Buenos Aires se encontrarán en receso invernal durante la primera semana de agosto, período que se caracteriza, precisamente, por la elevada demanda de billetes y monedas como contraparte de la caída en la liquidez del sistema financiero.

A esto se suma el hecho de que el Banco Central deberá enfrentar vencimientos de Lebac por $ 1.800 millones en los primeros nueve días de agosto.

Ajuste

Frente a este panorama «es de esperar que la liquidez del sistema se vea ajustada los primeros días de agosto», señala Fernando Marengo, del Estudio Arriazu.

El hecho de que los bancos tengan fijados niveles de integración mínima diaria los obligará a hacerse, de algún modo, de liquidez para no incumplir las nuevas normas. Para ello tendrán que decidir entre utilizar la liquidez mantenida en pases pasivos o en títulos del BCRA, o bien decidir la venta de divisas.

Hernán Esteves, de FyC Consult, considera que los cambios de encajes no sólo tendrían efecto en agosto, sino a lo largo del próximo trimestre. «Veremos mayores tasas, pero creo que el BCRA no aspira a elevarlas demasiado», señala.

«Lo que ha generado el BCRA con las nuevas medidas es una demanda adicional de pesos, y esto le amplia el margen para comprar divisas y acumular reservas, casi gratis», explica Esteves

Si el objetivo de la entidad que conduce Martín Redrado es renovar las Lebac, el impacto sería la suba de la tasa de interés de dichos títulos, afirma Marengo. Pero a su vez los bancos deberían recurrir al mercado interbancario a hacerse de liquidez presionando así la suba de la tasa de call money, por lo menos hasta un nivel similar al rendimiento de los títulos de BCRA, para finalmente liquidar divisas con el consecuente incremento de las reservas. «Este posible incremento de las reservas no debería pasar inadvertido si tenemos en cuenta que en los primeros días de agosto vencenunos u$s 2.000 millones de BODEN 2012, lo que provocaría una merma en el stock de reservas», advierte la consultora.

Pero si el BCRA no está dispuesto a convalidar una suba de tasas en las licitacionesde Lebac y Nobac, y el objetivo de la medida no es la acumulación de reservas, la autoridad monetaria debería fijar en las licitaciones un precio de corte similar al de las últimas subastas dejando vencer el resto.