Banco Central espera recibir mayor apoyo del Tesoro para sostener el dólar desde fines de este mes y durante todo mayo. El objetivo es que el gobierno utilice parte del dinero del superávit fiscal de los próximos dos meses (que aumenta por los vencimientos impositivos de Ganancias y Bienes Personales) para sacarle algo de presión al organismo monetario.
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El tema ya se viene conversando desde hace varios días entre técnicos de la institución y el ministerio de Economía y también fue abordado entre Martín Redrado y Felisa Miceli durante la estadía de ambos en Washington, donde participaron el fin de semana de la reunión de primavera del FMI y el Banco Mundial.
Si bien es cierto que desde enero el gobierno viene comprando dólares con dinero ahorrado en el Banco Nación, lo hace en dosis homeopáticas. Y esta ayuda, en realidad, se terminó compensando con los $ 1.150 millones que el Central ya le envió a Economía como adelanto de las ganancias obtenidas por la institución en 2006. Por lo tanto, en el primer trimestre del año el Tesoro estuvo lejos de ser un factor de ayuda para que la autoridad monetaria no tuviera que emitir tanto al comprar dólares.
Todo indica, sin embargo, que no será sencillo para el Tesoro salir a socorrer con sumas importantes al BCRA en lo que resta del año. Según una estimación del estudio Broda, la compra de dólares del Tesoro en todo 2007 apenas alcanzaría los u$s 275 millones contra u$s 480 millones adquiridos el año pasado. Esto se debe a que la expectativa es que el superávit fiscal caiga fuerte respecto del año pasado (no se cuenta aquí el aporte extraordinario de $ 5.000 millones que tendrá la ANSeS por el traspaso de afiliados). Se estima que por efecto de la cosecha gruesa y el ingreso de capitales que buscan alternativas de inversión financiera, sólo en este segundo trimestre el Central se verá obligado a comprar u$s 5.000 millones, lo que supone la emisión de más de
15.500 millones de pesos. La ayuda del Tesoro es apenas una parte del plan en marcha para absorber una porción sustancial de esos pesos que se emiten. El propósito es, en definitiva, impedir que esa masa de dinero termine generando mayor presión inflacionaria.
Estas son otras medidas que analiza el directorio del BCRA:
Continuar con la emisión de Lebac y Nobac: fue la principal fuente de absorción en el primer trimestre, cuando se emitieron $ 10.000 millones en títulos. Y seguirá siendo el principal instrumento también en esta etapa. Una ventaja para Redrado es que no le hizo falta subir las tasas de interés para captar los fondos (por el contrario, hubo bajas importantes para los plazos más largos).
Suba de encajes: está en plena etapa de análisis un incremento de dos puntos para las cuentas a la vista (cuentas corrientes y cajas de ahorro), que así pasarían de 19% a 21%. Si se tomara esta medida, permitiría absorber más de $ 2.000 millones, sin costo adicional. Claro que les quitaría algo de capacidad prestable a los bancos. Todo dependerá de cómo venga el cumplimiento del programa monetario y la absorción de pesos por otros mecanismos. Lo que es seguro es que en algún momento habrá un nuevo retoque de encajes; si no es el mes próximo, será directamente en el segundo semestre.
Mayor utilización de pases: en las últimas semanas, la entidad captó montos crecientes de pesos a través de esta alternativa, que implica absorción, aunque de corto plazo (ya que las operaciones se renuevan cada uno o siete días). El stock total de pases pasivos colocados por el Central asciende a $ 3.800 millones y continuaría en alza en los próximos dos meses.
Aumento de las tasas: ya se subieron tres veces en el año los rendimientos de los pases, que permiten a la entidad captar dinero de corto plazo. Fueron 75 puntos básicos (0,75% anual) entre enero y marzo, hasta llevarlo a 7% anual. Por ahora, la idea es no avanzar con nuevos incrementos.
Acelerar devolución de redescuentos: sólo mantiene deudas con el Central por fondos que le prestaron en la crisis de 2001-2002 el Banco Provincia. Son alrededor de $ 3.500 millones, y por el momento, no hay una decisión concreta para devolverlos.
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