Test para Miceli: busca hoy u$s 750 millones (tasa 8,25%)

Sergio Chodos

El gobierno saldrá hoy a colocar un nuevo título nominado en dólares, el BONAR X, con vencimiento en 2017. En la Secretaría de Finanzas esperan que la tasa se ubique levemente por encima de 8% anual y, de acuerdo con las estimaciones de mercado, podría llegar hasta 8,25% anual.

El titular de Finanzas, Sergio Chodos, optó por salir a buscar hasta u$s 750 millones, pero si la tasa ofrecida por los participantes no lo convence colocaría sólo u$s 500 millones. Se estimaba ayer que no resultará difícil captar ofertas que se ubiquen bien por encima del monto a colocar, ya que la liquidez internacional continúa elevada. En la última colocación, que se efectuó el 15 de febrero pasado, el rendimiento aceptado por el gobierno fue de 7,71%, pero se trató de un bono más corto, a siete años.

Rafael Ber, director de Argentine Research, observó que «a los inversores internacionales les cuesta mucho encontrar bonos que tengan un rendimiento superior a 7% anual, aun en países de riesgo intermedio. Por eso, estas colocaciones de la Argentina les resultan tan atractivas».

Referentes

Sin ir demasiado lejos, Brasil está pagando menos de 6% anual en dólares por colocaciones a 20 años.

Uno de los referentes para el nuevo título es el BONAR VII, que luego de una leve suba ayer finalizó con un rendimiento de 7,93%. Se estima que el nuevo bono debería ofrecer una tasa que supere levemente este nivel (ya que se trata de un título más largo).

Pero salvo alguna noticia inesperada, se descuenta que no pasará de 8,25%.

La colocación que efectuó en los mercados internacionales la provincia de Buenos Aires a principios de semana terminó de convencer a Economía de no dejar pasar más tiempo para volver a emitir deuda. El gobierno de Felipe Solá pagó 9,62% por un bono a 21 años y un monto de u$s 400 millones. Si bien se trata de un plazo largo, el rendimiento resultó tan atractivo que la oferta superó cuatro veces la emisión.

Se estima que en esta colocación de BONAR X, también habrá gran interés, en especial de los inversores internacionales. No sólo la tasa resulta atractiva, sino que además en estas emisiones primarias no hay que efectuar el encaje (o inmovilización) de 30% que deben efectuar quienes ingresan fondos para colocarlos en alternativas financieras (como compra de acciones, títulos o plazos fijos).

Con esta emisión, el gobierno tendría prácticamente cubiertas las nece sidades financieras del segundo trimestre y se prepara para los fuertes vencimientos de agosto, que superan los u$s 3.000 millones. El otro mes complicado es diciembre, ya que, ademásde las amortizaciones tradicionales, habrá que hacer frente al pago de una nueva cuota del cupón atado al PBI, por más de u$s 1.200 millones.

En los próximos meses, además de la emisión de títulos en el mercado local, continuará la política de venta de BODEN 2015 a Venezuela.