Argentina fue el país menos golpeado

• EL RIESGO DE SUS BONOS SUBIÓ LA MITAD COMPARADO CON EL DE SUS VECINOSDespués del cimbronazo del viernes, que preocupó mucho, la evolución de los activos emergentes demostró que la reacción inicial había sido exagerada.

La novedad fue que, a diferencia de los últimos años, la Argentina se vio afectada por primera vez por un shock internacional. La falta de acceso a los mercados de deuda, resuelta por el Gobierno anterior al incumplir los pagos a una parte de los acreedores de la deuda soberana (los holdouts), le había garantizado a la economía local un "desacople" frente a buena parte de los eventos externos. Esta vez, con la Argentina nuevamente en los mercados internacionales, el efecto global se hizo sentir: el "brexit", la decisión de los británicos de separarse de la Unión Europea, terminó por castigar los precios de los bonos locales y elevar el riesgo de la deuda, pero con menor dureza que el de los países emergentes y, en especial, de la región.

Los días más difíciles para este grupo de países fueron los dos posteriores a que se conocieran los resultados del referendo en el Reino Unido: el viernes y el lunes. En estos días, el riesgo-país medido por JP Morgan sobre las principales economías emergentes, que indica el costo adicional que deben pagar por su deuda sobre lo que afronta Estados Unidos, se disparó más de un 8% (unos 30 puntos básicos). La Argentina y Brasil se ubicaron dentro del pequeño grupo de naciones que vio incrementado su riesgo en menor medida que el promedio (ver infografía): levemente por encima del 7%, mientras en el resto de los países el aumento llegó hasta el 14%. Entre los más afectados se ubicaron Uruguay, México, Perú y Colombia.

La evolución de los activos emergentes mostró que la reacción inicial frente al Brexit había sido exagerada. El martes, los precios se reacomodaron y borraron parcialmente las caídas. Para el mercado, la Argentina corre con ventaja sobre el resto de los países tras el regreso a los mercados y las oportunidades que presenta ante el cambio de reglas de juego.

Aún así, para muchos el impacto hacia adelante por el momento es difícil de medir.