Bono YPF ya rinde un 8%

Los flam antes bonos que YPF colocó en Wall Street debutaron con el pie derecho. Mientras que el cierre de la transacción se había efectuado a u$s 99,5 por cada lámina de u$s 100, ayer en el primer día de transacciones el precio se ubicó en u$s 102. Esta significativa suba reflejó el interés de los inversores, ante la fuerte demanda insatisfecha de la colocación inicial. Pero además implicó una disminución del rendimiento de este título, que con ese precio cayó un punto, desde el 9% anual hasta el 8% anual en dólares.

La suba demostró lo que muchos fondos de inversión venían sosteniendo: que uno de los problemas de la Argentina es la falta de instrumentos en el mercado internacional. Esto dificulta mucho a grandes jugadores que quieren poner una mínima porción en riesgo argentino, pero no encuentran el vehículo para hacerlo. Y cuando pueden comprar, los montos disponibles son mínimos. En la medida que empieza a aparecer más oferta, aumenta la demanda que estaba a la espera de oportunidades. La mejora en la cotización y consiguiente baja en el rendimiento del bono coloca a YPF en mejor posición para seguir colocando deuda en el exterior. No se descarta que incluso en enero se aproveche esta "ventana" abierta en el mercado internacional para seguir buscando fondeo. Además, los recursos conseguidos ingresarán por el mercado cambiario, por lo que el Banco Central contará en los próximos días con una importante oferta de divisas.

Uno de los datos que surgen de este nuevo bono es que el rendimiento se siguió separando de la curva de riesgo soberano. Un Bonar X, que vence en 2017, rinde alrededor del 11%, mientras que el nuevo bono de YPF, que es más largo porque vence a fines de 2018, ya está en niveles del 8%. Esta brecha de más de 300 puntos básicos debería comenzar a corregirse, lo que podría suceder de dos maneras: con una baja de los rendimientos de los títulos soberanos o un aumento de la tasa que tiene el bono de la petrolera.

En comparación con otros títulos corporativos, la diferencia también es notoria: el del Macro que vence en 2017 cotiza a u$s 103,5, con una tasa del 7,20% anual; y el Galicia 2018, lo más parecido al nuevo bono de YPF, ya está a la par (u$s 100), con un rendimiento del 8,7%. Entre los bonos petroleros el más significativo es Pan American Energy 2021, que cotiza a u$s 104,5 y rinde apenas el 7% a pesar de su larga duración.