Bueno: se fortalece el real (en el año, el 10%)

El tipo de cambio en Brasil mantuvo en marzo y en lo que va de abril la tendencia hacia la apreciación que comenzó en febrero. Si bien esta fortaleza del real está relacionada con un movimiento global de apreciación de divisas emergentes, también el aumento de las tasas de interés domésticas y la percepción de los inversores extranjeros de que algunos activos brasileños están muy depreciados juegan un rol determinante.

Ayer el dólar cerró en 2,21 reales, lo que implica una caída de casi un 10% en lo que va del año. Recuperó así los niveles de noviembre del año pasado. Es, sin duda, un dato clave para los exportadores argentinos en momentos en que el comercio bilateral sigue tambaleando.

Para Brasil, un tipo de cambio más apreciado le puede ayudar en la lucha contra las presiones inflacionarias de corto plazo. En tal sentido recientes declaraciones de directores del Banco Central y del propio ministro de Hacienda, Guido Mantega, sugieren cierta comodidad oficial con la apreciación reciente del tipo de cambio. Por lo que este movimiento también puede llevar al Banco Central a reducir la intensidad de las intervenciones en el mercado. Las reservas del BC superan ya los u$s 377.000 millones. En este contexto los bancos siguen manteniendo una posición vendida en el dólar equivalente a u$s 16.500 millones, que refleja una apuesta a un real fuerte. Mientras que según datos del ente monetario, los inversores no residentes elevaron su posición comprada en dólar de u$s 23.000 millones a u$s 30.000 millones. Lo cual muestra el juego de fuerzas y apuestas sobre el devenir del real y los activos brasileños.

Sin embargo, los analistas brasileños creen que la valorización del real será temporaria, aunque pueda durar algo un tiempo más. Es que vislumbran que las tasas en EE.UU. retomarán su trayectoria ascendente; y a nivel local, sigue pesando el elevado déficit de la cuenta corriente, y la incertidumbre ligada a los ajustes económicos frente al calendario electoral.

De esta forma, creen que a lo largo del año el tipo de cambio volverá a depreciarse, aunque demorará un poco más para retomar la tendencia alcista, por lo cual proyectan que a fin de año estará en los 2,45 reales por dólar. Antes las proyecciones apuntaban a un tipo de cambio a fines de 2014 de 2,55 reales. Vale recordar que para Brasil un tipo de cambio más depreciado es relevante para garantizar una trayectoria declinante del déficit de cuenta corriente en los próximos años. En tal sentido, en la última reunión del Comité de Política Monetaria del Central se decidió subir la tasa Selic, de referencia, un 0,25%, al 11% anual, dando señales de que se aproxima el fin del ciclo de altas de tasas. Claro que un choque de precios de los alimentos puede influir en una suba adicional de la tasa Selic en el corto plazo.