Nadie podía imaginar un comienzo de año con semejante desplome de las Bolsas mundiales y así lo refleja el ánimo de los principales gestores de fondos internacionales que sólo encuentran sosiego elevando el nivel de liquidez de sus carteras. Según datos del mercado, el dinero disponible (cash) de los fondos de inversión alcanzó el tercer nivel más alto desde 2009, cuando en plena crisis financiera (Lehman) llegó al 5,5%. Hay que remontarse también a las crisis del techo de endeudamiento de EE.UU. en 2011 o a la griega en 2012 para ver niveles de liquidez parecidos. Vale señalar que en 2001, tras el 11/9 este ratio ascendió a casi un 6,5%.
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Un reciente sondeo entre gestores globales realizado por el BofA Merrill Lynch muestra que los inversores no son totalmente bajistas ya que sólo el 12% cree que en los próximos doce meses se entrará en recesión. Por lo tanto continúan sobreponderando la renta variable, infraponderando los bonos y apostando por la tecnología. Sin embargo, las fuertes caídas bursátiles se han dado en medio de un proceso de aumento de la liquidez de las carteras de los inversores que se sitúa ya en el 5,4%. De acuerdo con los analistas del sondeo esto se explica porque están esperando un menor crecimiento de las ganancias y de la economía. En este contexto, el mayor riesgo que contemplan los expertos es China y la segunda derivada de esto, sería una nueva crisis en los mercados emergentes.
Del sondeo surge también que las posiciones de los fondos se han vuelto más defensivas, dado que han vendido más acciones, commodities, acciones industriales y financieras para comprar más papeles vinculados al sector salud y a consumo. Al analizar la evolución reciente de las carteras de estos fondos globales se observa una fuerte caída en las apuestas sobre la renta variable. De todos modos el porcentaje de gestores que sobreponderan la Bolsa bajó del 42% al 21%, lo que se explicaría en que se está ligeramente por debajo del promedio de largo plazo, muy lejos de una situación de recesión. En este sentido, la clase de acción que más gusta a estos fondos son las grandes compañías ya que el porcentaje de inversores que piensan que lo harán mejor que las "small caps" (de baja capitalización) está en máximos desde octubre de 2014. Desde el punto de vista regional, mejoró la perspectiva para EE.UU., ya que el número de gestores que la tienen infraponderada cayó hasta el 15%. Claro que no soslayan que Wall Street está infraponderada ya durante once meses consecutivos y que se ha situado por debajo de su media histórica. También se redujo el porcentaje de fondos que sobreponderan la renta variable europea hasta el 51%, aunque es la región que más gusta.
En cuanto al mercado de renta fija, la compra de bonos se ubica en máximos de 3 meses. El número de gestores que los tienen infraponderados bajó al 47% desde 64%, una posición cercana a la neutralidad, explican el banco de inversión. Mientras que el porcentaje de inversores que infraponderan materias primas está en mínimos de cuatro meses, en 30%. Así ven el petróleo más barato de lo que lo vieron hace un año, ya que el 42% piensa que está infravalorado, en niveles de 2008/2009.
Los inversores no niegan las chances de una recesión o un mercado bajista, pero aún consideran que el panorama macro y los mercados están en una situación normal para la actual fase del ciclo. Si se diera una rendición total eso implicaría una mayor debilidad del dólar y un aumento de las posiciones cortas, que forzaría a los inversores a vender posiciones largas como las que tienen en empresas como Facebook, Apple, Netflix o Google, los llamados FANG".
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