Ciclotimia: ¿ahora todos al dólar y fuera del euro?

Los mercados son cíclicos y ciclotímicos; los ciclos hacen que luego de un momento muy malo y depresivo para un activo, venga un momento muy bueno y eufórico para el mismo, y la ciclotimia es el sentimiento que hace que un activo pase de ser amado a odiado, y viceversa. El dólar americano y el euro bien pueden dar fe nuevamente de esta ley natural de los mercados financieros. A comienzos de noviembre de 2009, no hace mucho, todos los analistas, observadores, inversores, en un 96% eran negativos para el dólar y eran positivos para las monedas denominadas fuertes, positivos para el euro, positivos para la libra, positivos para la canasta de monedas que componen el US dollar index y muy negativos para el dólar norteamericano. Lo invito, estimado lector, a que revise las proyecciones de octubre, noviembre de 2009, acerca del dólar norteamericano y el consenso con respecto al euro y las monedas denominadas fuertes; no sólo vaya a medios de prensa, vaya a prestigiosas consultoras, departamento de research de grandes instituciones, calificadoras u organismos internacionales.

En su gran mayoría el dólar norteamericano 7 meses atrás era el último activo recomendado, todos estaban endeudándose en dólares (una moneda débil) con baja tasa para aprovechar inversiones en monedas fuertes con mejores rendimientos, haciendo el famoso carry trade.

En los últimos días el ciclo y la ciclotimia hicieron el trabajo de siempre; luego de una suba del 18% del dólar contra la canasta de monedas y de una caída del euro de un 20%, ahora resulta que todos son positivos para el dólar, y el tan amado euro de hace seis meses hoy es aborrecido por inversores, analistas y operadores (nadie quiere al euro, de pronto).

Siempre ex post, esto es luego de que vemos el movimiento del mercado, empiezan a aparecer las justificaciones, las explicaciones, hoy todos le dirán de la crisis griega, de la crisis española, de Hungría, que el viernes dio la noticia de estar más grave en sus finanzas que lo esperado.

Es lo de siempre, los fundamentals van detrás de los mercados, los mercados se saturan de optimismo en los techos y de pesimismo en los pisos.

Los fundamentals son muy positivos en los techos y muy negativos en los pisos, siempre será y ocurrirá de ese modo y es el motivo por el cual organismos de prestigio como el FMI y calificadores de riesgo, y bancos e instituciones con los mejores research basados en fundamentals nunca anticipan una crisis o una bonanza, sólo la explican cuando la misma ya pasó, y en el mejor de los casos la reconocen cuando ya está ocurriendo.

Es la psicología o humor de los participantes de los mercados que va variando de la depresión a la euforia y viceversa, que maneja las tendencias de los mercados financieros y que luego termina afectando los fundamentals con sus movimientos, los mercados, es como una encuesta de situación y de proyección futura de sus participantes, y siempre terminan anticipando las crisis o las bonanzas según sea el caso, la situación del mercado, y su consenso nos otorgan un claro mensaje cuando las tendencias están maduras, próximas a saturarse en uno y otro sentido.

Preocupación

Habrá notado cómo programas periodísticos, medios de prensa y televisivos, en las últimas semanas preocupados por la situación del euro, entrevistan a analistas, expertos, publican informes (cuando el euro tocó 1,25-1,23); de pronto todos se dieron cuenta de la caída del euro y el viernes con la perforación de 1,20 el euro nuevamente seguro será tapa de los diarios; en el último mes usted habrá leído mucho sobre el euro, y también sobre el dólar norteamericano, que ahora es el refugio para muchos. En estos últimos quince días con noticias muy negativas para el euro y positivas teóricamente para el dólar, y con la gran cobertura de prensa que se está haciendo, el euro se desplomó de 1,24 a 1,1970, un 3,5%, y el dollar index ha crecido a nuevos máximos de años a niveles de 88,40 un 2%.

Como siempre resulta la última parte de la suba de un activo es altamente promocionada como la última parte de baja de otro activo el mismo es odiado, o defenestrado; así trabajan los mercados. Hoy, si hiciéramos una encuesta, el 95% de los participantes y analistas están negativos para el euro y positivos para el dólar y hablan del dólar como refugio.

Desde hace quince días el sentimiento negativo para el euro, y positivo para el dólar norteamericano se ha exacerbado; en noviembre del año 2009 el 96% estaba negativo para el dólar norteamericano, hoy el 90% de los participantes está positivo para el dólar norteamericano; si vamos al euro seguramente los guarismos pasan de un 96% positivo en noviembre de 2009 a un 96% negativo ahora en junio del 2010.

La ciclotimia hizo su trabajo en forma perfecta, el activo tan amado 7 meses atrás es hoy odiado (el euro), y el odiado hace 7 meses resulta amado (el dólar).

En el medio, el mercado subió el dollar index un 18%, y el euro se desplomó un 20% con respecto al dólar.

Un mercado para que suba fuertemente debe estar vendido y con sentimiento muy negativo, y para que baje fuertemente debe estar comprado y con sentimiento muy positivo; ya lo dijo el gran George Soros: el mercado está hecho para descartar lo obvio y apostar por lo inesperado, y muchas veces aplicar opinión en contrario puede traer muy buenos dividendos.

Este ha sido el caso para nuestros reportes técnicos, que en solitario y en niveles de 1,47-1,50 de euro proyectaron caídas hacia 1,1830-1,1630, y con niveles de US dollar index en niveles de 74,50 proyectamos una suba hasta 89,25, un gran anticipo que muchos de nuestros clientes pudieron aprovechar, algunos más conservadores para volver sus activos a dólares, y aquellos más agresivos para jugarle a favor al dólar, y en contra al euro.

Desde hace quince días vienen apareciendo pronósticos de un euro a 1,16, recién cuando el euro ya estaba en 1,24, algunos hacen pronósticos de 1,10 y otros a niveles de la paridad (?).

Nosotros mantenemos nuestro pronóstico realizado en noviembre de 2009 para el dólar index cuando se encontraba en niveles de 74,60; el dólar index tiene un objetivo de 88,60-90, y el euro tiene un objetivo en la zona de 1,1830-1,1630. Si hacemos un conteo en el dólar index el dólar index hizo un triángulo en onda 4 o preferido en onda 4 de 3, y estamos en el post-triángulo que nos lleva a la zona de objetivo de 88,50-90. Por lo tanto, son niveles de tomas de ganancias de posiciones compradas en dollar index. Con respecto al euro, podríamos acceder a la zona de objetivo de 1,1830-1,1630. Con el gran sentimiento positivo para el dólar norteamericano y tan negativo para el euro, creemos que un techo al menos transitorio en el dólar puede ocurrir en niveles muy cercanos a los actuales en la zona de 88,50-90, y en el caso del euro en la zona de 1,1830-1,1630. En cualquier caso, con la suba observada es hora de poner en caja las fuertes ganancias que entregó estar largo dólares contra la canasta de monedas, y corto euros contra el dólar en los niveles ya alcanzados el día viernes, 18% en el caso del dollar index desde nuestra recomendación de comienzos de noviembre de 2009 y del 20% en el caso del euro.

Lo ideal sería que en la zona de 88,60-90 venga un ajuste del dollar index a la zona de 86-85 para recién allí producir un avance que supere la gran barrera que significan los 90 dólares en el dólar index; en el caso del euro sería interesante esperar desde 1,1830-1,1630 un rebote a la zona de 1,2580-1,2720 para limpiar la gran sobreventa que hay y después seguir con su baja intentando 1,1630 o 1,13 en el año 2010.

Conveniente

Hoy por hoy, como está el consenso tan negativo para el euro y positivo para el dólar, es conveniente estar tomando ganancias de posiciones de dollar index, y cortas de euros, esperar un razonable rebote para volver a probar largo dollar index y corto euros.

Seguramente los últimos 2-3% de caídas del euro serán muy promocionados, con psicología muy negativa, abundarán pronósticos de 1,10 y de la paridad como abundaron en 1,50 en octubre de 2009 pronósticos de 1,60 y 1,70, ahora la situación es inversa. La psicología está próxima a la saturación, como siempre ocurre, el mercado seguramente tendrá preparada una nueva sorpresa, y lección, para limpiar el sentimiento tan negativo para el euro y positivo para el dólar norteamericano; la misma puede estar a la vuelta de la esquina... veremos.