Contra emisión, boom de pases

Fue insoslayable la absorción de dinero que se registró sobre el cierre de marzo vía las operaciones de pase pasivos (colocaciones de corto plazo de los bancos en el BCRA) que totalizaron más de $ 19.000 millones. En una semana, el Banco Central elevó el stock de pases netos de $ 9.713 millones a $ 29.007 millones. Así, según datos oficiales de la cuarta y última semana de marzo, la expansión monetaria se redujo a casi la mitad, desde $ 7.724 millones a $ 4.365 millones al 28 de marzo pasado. Vale señalar que entre el stock de Lebac y Nobac ($ 145.589 millones) y de los pases netos, representan el 50% de la base monetaria total (y el 81% de las reservas). La contracción monetaria vía pases pasivos permitió compensar la emisión para el Tesoro que en dicha semana sumó casi $ 13.000 millones. De formal tal que, en marzo, el sector público volvió a ser un factor netamente expansivo y faltando sólo un día hábil explica $ 10.888 millones de asistencia a las arcas fiscales. También las compras de divisas (a pesar de la caída de las reservas) fueron protagonistas de la emisión monetaria de marzo por más de $ 3.648 millones, pero las operaciones con títulos públicos del BCRA terminaron por sellar la suerte del mes con un nivel de expansión de casi $ 9.000 millones. Por otros conceptos (incluyen efecto de la valuación del tipo de cambio) explican una contracción de casi $ 1.000 millones. Todo esto dio lugar a que restanto un día para contabilizar, la expansión de marzo se ubica cerca de los $ 4.400 millones.

J.G.H.