Cupones bursátiles

El caso Indupa -la venta por parte de Solvay y el retiro de la cotización pública, manifestado por el nuevo grupo de control- nos ha visto participando en la virtual disputa que surgió del precio ofrecido en la OPA, versus aquello que es cotización de mercado (y la aspiración, lógica, de los inversores minoritarios para acceder a él). Como los extremos están tan abismalmente situados (lo que va de $ 1,35 a $ 5,50, más o menos), decidimos dar nuestra visión veraz (en el sentido de decir lo que pensamos, que puede -o no- estar cerca de la verdad).

De cualquier forma: ¿quién puede determinar un precio que lleve el rótulo de justo, al valuar una acción? Nuestra propuesta, de simples observadores, reflota el concepto del "valor libros" (el que se utilizaba originalmente en nuestro mercado) para efectivizar el llamado derecho de receso: en este caso, el nivel técnico del papel de Indupa estaba en $ 2,80 al mes de septiembre, equidistante de los dos extremos vistos.

La nueva Ley 26.831 -para el mercado de capitales- ha incorporado lo que es la versión legal para resolver esta disputa. La síntesis, el artículo 98 señala que un "precio equitativo" debe ser determinado -sin condicionamiento alguno- para llegar a que el precio ofrecido no sea inferior al precio promedio de los valores, durante el semestre inmediatamente anterior al del acuerdo de solicitud de retiro. Y esto, cualquiera sea el número de sesiones en que se hubieran negociado.

La Bolsa de Comercio junto con el Mercado de Valores han expresado su posición que va en línea con lo que marca el artículo de la ley (y se remarca la "absoluta preocupación" respecto del curso de la operación...) Al respecto, no queda otra que allanarse a lo que está escrito en el marco legal que rige la actividad. Posición que seguramente deberá asumir la empresa que desea retirar el papel de la oferta pública. Si es lo vigente, es lo que debe aplicarse sin que esto vaya en desmedro de poder disentir con la norma cuando se presta para que en otros casos sea ineficaz.

Ejemplo: una acción de las "chicas" que haya cotizado tres, cuatro veces, en el semestre, tomaría desde tan escueto referente el precio a pagar por su retiro. Como el precio ofrecido no podrá ser inferior al promedio de mercado hay una regia ocasión para picardías criollas... (Pero, son asuntos para otros cupones...).