De a poco, la semana fue ganando puntos

La última fue una semana modesta. Por el lado de los precios lo más exagerado se dio el lunes, cuando el Dow ganó el 0,78%, y lo menos vibrante este último viernes, cuando trepó el 0,12% a 10.607,85 puntos. En cuanto al volumen, la cosa fue un poco mejor, pero a pesar de que en la última rueda -día del cuádruple embrujo en que se produce el vencimiento de los contratos de opciones y rebalanceo de índices, lo que normalmente conlleva un fuerte incremento de lo operado- creció el 21%, de todas maneras estuvo un 15% debajo del promedio diario de 2010. A pesar de esto, el saldo de las últimas cinco ruedas para lo más granado de las blue chips fue ganador en el 1,39%. Analizando un poco más de cerca las cosas, vemos que si bien el 3,26% que sumó el Nasdaq y el 2,35% que avanzó el Russell 2000 nos sugieren que hubo cierta preferencia por tomar riesgo, ésta se orientó hacia las grandes empresas tecnológicas. Los motivos de esta preferencia fueron claros y tuvieron que ver con una serie de balances mejores que lo esperado. Esto último se vincula a su vez con la fortísima posición de efectivo que ostentan en estos momentos las empresas (según la Fed, gira en torno a u$s 1.845 billones de dólares), lo que se está reflejando en anuncios como el posible pago de dividendos por Cisco y el JP Morgan o los planes de recompra de acciones de Mastercard y Texas Instruments. Si tenemos en cuenta que casi el 50% de las ganancias que deja anualmente el S&P 500 son por el pago de los dividendos en efectivo, y que, en contra de lo que postularon en 1958 Fanco Modigliani y Merton Miller, hoy la evidencia apunta a que los dividendos realmente importan, se entiende el porqué del buen recibimiento a estas últimas noticias.