Destacan en Wall St. el poco impacto en reservas

Uno de los primeros ecos de Wall Street sobre el arreglo con el Club de París provino del banco JPMorgan, que consideró que el "cronograma de pago era beneficioso para la Argentina". Bajo la firma de los economistas Vladimir Werning e Iker Cabiedes, el informe del JPMorgan señala que "haber sellado un acuerdo de refinanciación a 5 años con el Club de París es un paso positivo en el proceso de normalización de las relaciones con el acreedor mientras que representa una carga limitada en las reservas internacionales en el corto plazo".

A continuación los puntos más relevantes del informe.

• Lo importante y positivo del acuerdo es que la carga del flujo de fondos es más liviana que la esperada. El monto de los pagos de capital durante el primer año del programa representa el 11,9% de la deuda. En 2014 u$s 650 millones del capital serán pagados (julio) y en 2015 u$s 500 millones (mayo), añadiendo poca carga al servicio de deuda del Gobierno. Esto es importante ya que la estabilidad de las reservas desde ahora hasta las elecciones de octubre de 2015 es clave para el mercado de bonos.

• El Gobierno informó que la carga de la deuda aumentará un 4,6% a raíz de la normalización de los atrasos con el Club de París, elevándola a u$s 217.000 millones, que es entre 52% y 62% del PBI. Excluyendo la deuda en manos de agencias del Gobierno, el stock es entre el 23% y el 27% del PBI.

• Los términos de la opción de extensión de pago son ambiguos. El acuerdo incluye una opción que permite a la Argentina extender el programa de pago a siete años si el financiamiento para inversiones es menor que lo previsto.

• No es probable que el pago implique que sea con bonos. Sólo podría ser si las naciones acreedoras en el Club quieren monetizar la deuda argentina inmediatamente, como en el Acuerdo Aries en 2004. Pero el descuento con que se negocia la deuda debe hacer la alternativa de monetización atractiva para los acreedores.