Diálogos con José Tasa

El periodista dialoga con el experto financiero que se esconde detrás del seudónimo de José Tasa. En esta ocasión, el tema pasa por las medidas anunciadas por Mauricio Macri, lo que hay detrás de ellas, y lo más importante, lo que se viene.

Periodista: Otra vez el BCRA bajó la tasa. ¿Hasta dónde seguirá?

José Tasa: Sé que hubo orden de Mauricio Macri de bajar las tasas. También de frenar la caída del dólar. El BCRA igual ya había empezado el camino bajista. Mi impresión es que todas las semanas vamos a ir viendo una reducción de un punto en las Lebac. Subieron los encajes, como yo le dije hace dos meses y medio. Más vale tarde que nunca. Para mí deberían haberlos subido más. Pero volviendo al tema principal, para mí frenan la baja en torno al 27-28% anual. Es decir, a este ritmo dejan de bajar las tasas en julio. El problema que tienen es el dólar. El flujo es muy fuerte, entran por la soja, por las emisiones de deuda en el exterior y además por "contado con liqui". La recesión hace que se demanden menos importaciones. Igual, ya hay operadores que empiezan a mirar con cariño el dólar futuro a fin de año. Para comprar, obvio. Hoy (por ayer) cerró a $ 16,27 para fin de año en el Rofex con una tasa implícita del 30%. Fíjese que ya se opera febrero 2017 a $ 16,85 con tasa del 28%.

P.: Hay que ver lo que quiere hacer el BCRA... o Macri.

J.T.: Si lo quieren subir, es fácil. Bajan más la tasa o directamente salen a comprar más fuerte. Enseguida se van a dar vuelta los que están vendidos a fin de año y que no son pocos. Pero la mesa de dinero del BCRA no es agresiva en ese sentido. No la veo dándole tanta volatilidad o timbeando tanto. Pero como dice Ricardo Arriazu, si la gente quiere pesos, hay que darle pesos. No sé por qué el BCRA se preocupa tanto por el aumento de la base si hay demanda de pesos...Aun si las tasas bajan al 28% en las Lebac, sigue siendo un rendimiento fenomenal. Los inversores extranjeros van a seguir efectuando el "carry", trayendo dólares y colocándose en pesos. Por lo menos hasta que el BCRA decida una intervención más fuerte.

P.: Qué golpe a la ortodoxia fueron los anuncios del pago de la deuda a los jubilados...

J.T.: La realidad es que los "focus group" y las encuestas mandan en la política económica. Fíjese lo que mostraba la encuesta de Management & Fit sobre la imagen de Macri. La encuesta verdadera, no la que circula. La aprobación a su gestión en mayo cayó al 44,1% cuando en abril era del 45,8%. Y la desaprobación subió del 41% al 42,5%. Es decir que ya casi estaban empatando los que aprueban y desaprueban a Macri. Preocupante, sin dudas. Ese dato es uno de los que más miran en Casa de Gobierno. Por eso la decisión de anunciar el pago de la deuda a los jubilados además de la presión al BCRA para que baje las tasas. La política vuelve a imponerse a la economía. Se acabaron las medidas estructurales pensando en las siguientes generaciones. Ahora las medidas apuntan a las elecciones legislativas de 2017. La campaña empezó siete meses antes de lo previsto. Y, a decir verdad, es la primera medida que adopta el Gobierno que no está relacionada con la herencia. La línea ortodoxa dentro del macrismo quedará relegada. No hay más tiempo de ajustes y menos a medida que se acerque 2017.

P.: ¿Alcanzará para revertir imagen?

J.T.: Seguramente. Además empiezan pronto a regir la mayoría de las paritarias. Es decir, los salarios "nuevos". Y se viene en los próximos meses la menor inflación y la aparición del crédito. No le digo que volvió Kicillof, pero...

P.: ¿Y la actividad? ¿Cuándo repuntará?

J.T.: Depende de varios factores. Mi temor es que lleguemos a 2017 con el mismo rojo fiscal con el que arrancó la gestión Macri. Y así podríamos ir yendo a un país con alto déficit en sus cuentas públicas pero con un alto endeudamiento. Como dicen los norteamericanos, "no se puede tener la torta y al mismo tiempo comerla". Es una u otro. No se puede tener poca deuda y lanzar en paralelo un festival de bonos. De paso le digo que la medición de la deuda neta, sin contabilizar la "intra sector público", es incorrecta, y si no, observe qué va a suceder con los títulos que tiene la ANSES. Pero son temas de mediano plazo.

P.: Pero el anuncio del pago a jubilados fue acertado.

J.T.: Sin dudas. Seguramente más de uno de la gestión anterior debe haber pensado "cómo no se nos ocurrió. Ya está. Un ultraliberal podría decir que en momentos en que más se necesita reducir el rojo fiscal se adopta esta medida. Pero la realidad es que había que transparentar esa situación anómala más allá de lo justo y correcto que es su puesta en marcha. Lo que sí hay que tomar en cuenta es que el pago de jubilaciones ya representa el 40% del total, pasamos de 3,2 millones de jubilaciones a 7,2 millones.

P.: ¿Y lo del blanqueo?

J.T.: De manual. Va a ser un éxito. Lo que no entiendo es para qué hacen trascender que van a imponer un impuesto a la herencia. Alientan a que no entre nadie al blanqueo. Es más fácil de evadir el impuesto a la herencia y encima no recauda casi nada. El que ahorró pagó demasiados impuestos ya.

P.: Al mercado no le preocupa por ahora lo fiscal...

J.T.: Para nada. La historia de la Argentina gusta. "The trend is my friend" (la tendencia es mi amiga), por lo que no hay que oponerse a eso.