El BCRA aspiró $ 25.000 M en tres semanas de febrero

En las primeras tres semanas de febrero el Banco Central absorbió más de $ 25.000 millones lo que equivale ya al 66% de lo emitido en diciembre pasado. Según datos oficiales al 21 de febrero pasado la base monetaria registra una caída de $ 25.122 millones a niveles de $ 338.736 millones. El giro en la estrategia del BCRA, producto del temor generado por las presiones inflacionarias y devaluatorias, se refleja en el cuadro monetario del mes pasado. Si bien aún resta conocer los números de la última semana de febrero, que seguramente tendrán el impacto de la asistencia al Tesoro nacional, los números ya muestran el mayor ritmo en la contracción monetaria.

Al respecto, vale señalar que hasta el sector público, el principal factor explicativo de la expansión monetaria de los últimos meses, se ha comportado en sintonía con la política de astringencia del BCRA.

La absorción de las tres primeras semanas de febrero se explica fundamentalmente por las operaciones con títulos públicos (venta de bonos en poder del BCRA) que significaron aspirar unos $ 21.409 millones (casi la mitad se dio el 12 de febrero).

En segundo término fueron las operaciones de pases netas (colocaciones de los bancos en el BCRA versus la toma de fondos del ente monetario) que contrajeron $ 7.718 millones y luego el sector público con $ 4.299 millones.

Para tener una dimensión de lo ocurrido un año atrás, el sector público en febrero fue responsable de una emisión monetaria de $ 3.932 millones. De modo que para equiparar lo ocurrido en febrero 2013 el BCRA debería emitir para asistir al Tesoro en la última semana más de $ 8.300 millones. Por último, las otras operaciones del Central explican una contracción monetaria de $ 3.907 millones hasta el 21 de febrero pasado.

El principal protagonista de la emisión monetaria de las tres primeras semanas del mes pasado fueron las compras de divisas, que explican la expansión de $ 12.211 millones. Esto es ya prácticamente lo que se contrajo en todo enero por la venta de reservas del BCRA.

Al observar el comportamiento de las reservas del BCRA en este período de febrero, las compras de divisas (u$s 1.559 millones) no llega a compensar la caída registrada en el stock de efectivo mínimo (encajes de los bancos en el BCRA) que suma u$s 2.199 millones.

Por pago a organismos internacionales se registra una pérdida de u$s 116 millones sumados a u$s 98 millones por otras operaciones del sector público. Mientras que por otros conceptos (que incluyen la valuación del tipo de cambio) se ganaron u$s 694 millones. Así el neto de las tres primeras semanas de febrero acusan una caída de reservas de u$s 160 millones.

Poder de fuego

Por último, en términos de la composición de la base monetaria, las tenencias de billetes y monedas en poder del público caen $ 5.825 millones mientras que las de los bancos en $ 782 millones y los encajes en más de $ 18.515 millones. La gente aún tiene más de $ 240.000 millones de billetes monedas en su poder y los bancos otros $ 28.600 millones a los que se suman los encajes en pesos por $ 87.000 millones.

Estos datos son relevantes a la hora de evaluar el "poder de fuego" que dispone la gente en términos de demanda potencial de divisas y de bienes, fundamentalmente, si las expectativas inflacionarias vuelven a retroalimentarse y el público busque refugio en el dólar y en bienes durables y semidurables. Precisamente esto sería el correlato de la preocupación oficial sobre la pérdida de reservas y los niveles de inflación y de demanda de dólares. Lo cual llevó al directorio del ente monetario a intensificar el ritmo de absorción de la emisión excedente el mes pasado.