El mercado, buscando rumbo

  Las últimas jornadas el mercado inició un sostenido proceso de reducción en el valor del índice a valores demostrando una caída promedio del 4 % desde los máximos de principio de julio de los 22.500 puntos hasta los 21.300 ahora, caída selectiva y de muchísima volatilidad, con particular impacto en el sector energético, motor actual del mercado, de la cual pueden hacerse varias lecturas con miras hacia el futuro, mas aun desde el punto de vista del proceso de selección de activos a integrar una cartera .

La semana pasada hubieron señales con forma de ajuste técnico, bajas con formación lateral, tras varios días de subas previas que a principio de mes parecía superar la resistencia de 22.500, indudablemente el mercado está buscando un nuevo equilibrio y con ello nuevos niveles de soportes donde poder hacer pie.

Estamos en momentos de mucha volatilidad, típicos de periodos electorales, y la historia muestra que el mercado se pone muy sensible ante cualquier novedad presentándose hechos que nos hacen dudar a la hora de pensar cuál será la mejor forma de recomponer nuestras carteras de renta variable, siendo difícil encontrar escondites, para diversificar que es promediar el riesgo en la búsqueda de su disminución, pero para lograr esto hay que aceptar fluctuaciones severas de mediano plazo tolerando una mayor volatilidad en el precio de los activos.

El Merval podría ir en búsqueda de sus próximos soportes, cercanos a los 21.000 aproximadamente, que constituyen el soporte fundamental en valores que ya fueron alcanzados anteriormente, y más abajo el piso en 20.400 puntos, coincidiendo con la media de 100 días exhibiendo soporte más sólido de mercado.

Según se aprecia en el gráfico, un dato alentador que observan los analistas es el corte descendente de las medias de 8 y de 20 y ahora sobre la de 50 días, que podría actuar como soporte. La razón de ello es que los osciladores RSI y STOCHASTICOS ratificaron la tendencia del índice acompañan sin divergencia pero mostrando una mostrando una fuerte caída, revelando la debilidad del mercado. Definitivamente el mercado debe despegarse de la formación lateral y encontrar el rumbo que tendría objetivo en los 23.000 puntos.

Así y todo tenemos que mirar a Brasil cuyo escenario político no es bueno, pero hay algunos indicios que permiten suponer que la economía real mejora lentamente y el mercado va tomando estabilidad, el mercado nacional está tratando de domar al sector energético, en tanto Brasil asoma con una tenue reactivación en el área industrial. Comparando rendimientos el Merval estaría con una baja del 3% en el mes de julio, habiendo estado positivo, absorbiendo la suba de los primeros días de julio, en tanto que el Ibovespa lucio más estable ganando casi un 4,50 por ciento en lo que va de julio.

Mención aparte merece el panel de renta fija, inestable con apreciación de los bonos en dólares, y mantienen su performance, cayendo algunos precios pero ajustando sus TIR no a la curva de rendimientos, no obstante el riesgo soberano medido con el índice EMBI está en uno de sus niveles más bajos, en valores alrededor de los 430 puntos básicos,

Lebac

El martes 18 de julio se realizará una nueva licitación de Lebac (cabe recordar que las mismas son mensuales), y en el contexto actual, dadas las tasas de referencia el mercado se inclina por la tesis de que el Banco Central (BCRA) mantendría las tasas en el tramo corto pero podrían subir las del tramo largo, y todas podrían subir.

Respecto de la inflación de junio fue menor al esperado (1,3% IPC Nacional), se espera que el dato de julio se encuentre más cerca del 2% (por aumento de naftas y prepagas), además de alguna presión gremial que se observa. El factor tipo de cambio es importante. En estos días se incrementaron sustancialmente las demandas de cobertura de dólar. Por el otro lado en competencia está la tasa que el Banco Central mantuvo la tasa de referencia (26,25%), se vencen $500 millones de Lebac (que representan el 58% del stock total de Lebac).

Un detalle para tener en cuenta es que en el mercado secundario estaban rindiendo en niveles del 26,5%-27%, es decir casi 100 puntos básicos (1% más) por sobre la última colocación. La pulseada es preocupante y no se perciben soluciones en lo inmediato en el frente monetario que afecta a todo el mercado de renta fija y de tasas para todos los instrumentos del mercado.