Es el mercado, no la política

La última vez que la Fed subió su tasa de referencia (17/12/15) el Dow trepó 1,28% (el Merval cedió 0,81%) iniciando un camino descendente de más de 11% hasta mediados de febrero (22% el Merval a fines de enero). Antes que esto, el último incremento había sido el 29/6/06, acompañado de una suba de 1,98% del Dow (3,52% el Merval) que sumó un 14% para febrero de 2007 (30% en Merval). No sabemos qué va a pasar ahora tras la suba del costo de los Fed Funds a 0,5%-0,75%, pero es claro que el anuncio de ayer -y que estiman tres incrementos de la tasa por año hasta fin de 2019- fue una sorpresa, "no positiva". El Dow retrocedió 0,6%, la tasa de los treasuries a 10 años saltó a 2,525%, máximo desde el 26/9/14, a 2 años a 1,26% al máximo desde el 10/11/08, el petróleo se derrumbó 3,62% a u$s51,99 por barril y el oro 1% al mínimo desde febrero. Prácticamente lo único que subió ayer fue el dólar. Entre nosotros, mientras la mayoría miraba los entuertos con el tema "Ganancias", la realidad económica se asomó y el Merval que ganaba 0,45% en la mañana cerró 1,62% abajo en 16.918,41 puntos, golpeado básicamente por las petroleras (Petrobras Brasil -4,35%, YPF, -2,91%, Tenaris, -2,48%), si bien el 0,89% perdido por el M.Ar (acciones argentinas puras) y los 44 papeles en suba, frente a 6 sin cambios y 49 en baja, sumando 99 (máximo desde el 10/11) para un operado de $387 millones en acciones (máximo desde el 22/11), dan cuenta de la extensión del malhumor. Diciembre viene 3% abajo, esperemos que la Navidad con su tradicional "rally" nos dé una buena nueva. Pasando al proyecto de reforma a la ley del mercado de capitales: tras la caída de Perón en 1955, la Comisión Nacional de Valores recuperó su autarquía -antes que el BCRA- el 16/7/1968 con la sanción de la 17.811. Si bien la ley la independizaba del Banco Central, dejaba en cabeza del Poder Ejecutivo la designación y remoción de los cinco directores de la entidad (cargos a 7 años, reelegibles). Teníamos así un organismo autárquico pero no independiente, resultado de una ley del gobierno de facto del general Juan C. Onganía. Esta circunstancia fue la principal diferencia entre la CNV y la SEC norteamericana cuyos cinco comisionados son designados por el Ejecutivo con el consentimiento del Senado -parangonando las designaciones en la Reserva Federal o nuestro Banco Central-, con términos escalonados de cinco años, extensibles pero no reelegibles y la prohibición que más de tres posean una misma filiación política. Mañana seguimos.