¿Fin al auge de bonos? Mercado espera señales

Los bonos abrieron ayer con fuerza, pero al mediodía, en medio de la euforia, algunos sacaron las calculadoras y decidieron tomar ganancias. Los que tenían papeles en dólares se dieron cuenta de que la renta del Boden 2012 había bajado al 16% y la del Boden 2015 estaba casi en el 20%. Entonces concentraron sus compras en el más rentable, que fue el bono que más negocios hizo en el día, y lo hicieron subir un 1,30%. Los tenedores de Boden 2012 se hicieron vendedores y el título cayó un 0,60%. Muchos eligieron pasarse al Boden 2015. Ahora la tasa de retorno de ambos Boden está en casi un 18%. El Boden 2013, que también tenía una renta baja, retrocedió un 1,40% y ahora se equipara en rendimiento con los otros dos bonos del menú.

En lo que hace a títulos en pesos, el cálculo no tiene referencias tan firmes como los de dólares, porque sólo dos de los títulos van a ingresar al canje de la deuda. El Bocon Pre 9 y el Pro 12 pueden ser canjeados por Bocan 2014, un bono que ajusta por la tasa Badlar y tal vez pague una sobretasa. El éxito de este bono depende de la política monetaria del Banco Central. Como los inversores observan que la entidad que preside Martín Redrado controla el dólar sin problemas, ven una buena oportunidad. No miran las ganancias en pesos, sino en dólares. Si no fuera así, los Bocan no serían aceptados porque la tasa de interés que dan es negativa respecto de la inflación. El Bocan ajusta por la tasa Badlar, que surge del promedio que pagan las entidades por depósitos a 30 días de más de $ 1 millón. Esta tasa está en alrededor de 13,5 anual.

Lo que en realidad motoriza a los bonos en general es el acercamiento con el FMI. Las noticias del primer día de la semana apaciguaron un poco el optimismo porque el país se resiste a algunas exigencias. Pero hay quienes creen que estos son los primeros escarceos y se terminará cediendo porque el FMI es el único puente que tiene la Argentina para conseguir crédito en el mundo. De todas maneras, los que apuestan a este retorno a los mercados de crédito deberán ser pacientes, porque el Gobierno tiene un estilo volátil que permite que cualquier cambio de dirección, por más opuesta que sea, aparezca como natural. El riesgo-país cayó ayer 1,04, a 855 puntos.

Lo positivo del mercado de bonos fue el monto de negocios, que superó los $ 600 millones en el Mercado Abierto Electrónico (MAE). Sin volumen no hay mercados sólidos, por más que los precios suban.

Para hoy, el mercado quedó vendedor porque todavía no terminó de «limpiar». Hoy puede seguir la toma de ganancias.

A todo esto, el dólar tuvo un día calmo con magros negocios. En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, se hicieron apenas u$s 139 millones y en el MEC, de los corredores de cambio, los negocios sumaron u$s 94 millones.

Los problemas para importar le restan demanda a esta plaza. Tampoco hay gran interés por parte de los ahorristas. Ven a la divisa «planchada», y eso les da tranquilidad. El Banco Central, ante tan pocos negocios, no intervino. Casi todos eran vendedores, en particular los exportadores que liquidaron u$s 65 millones, una cifra muy elevada para este pequeño monto de negocios.

El dólar abrió en el Forex-MAE con una brecha exagerada de $ 3,8480 para la compra y $ 3,8550 para la venta. A las 10.30, media hora después, se achicó la brecha y comenzó a operarse a $ 3,8510. A las 11.15, el dólar alcanzó el valor más alto del día, $ 3,8520, y luego casi sin operaciones cedió a $ 3,85, pero pudo quedar más abajo, lo que hace presumir que hoy en las casas de cambio puede bajar a $ 3,85 si el Central no interviene.

En el mercado marginal, el dólar bajó a $ 3,8625. Apenas un cuarto de centavo separa al dólar de la casa de cambio del que venden los «arbolitos». Las reservas del país quedaron en u$s 44.857 millones. Los u$s 50 millones se deben a algunas operaciones con privados.