Futuros regresarán mañana con ajustes

 El viernes pasado no hubo actividad en el mercado debido al feriado por el Día de la Soberanía Nacional, de modo que los tipos de cambio se mantuvieron sin variaciones. Además, se espera que esta semana que el gabinete elegido por el presidente electo, Mauricio Macri, continúe dando nuevas señales acerca de las reformas macroeconómicas que plantearían a partir del 10 de diciembre.

Por su lado, los ADR finalizaron mixtos, pero con tendencia a la baja, encabezados por la empresa de bienes raíces IRSA (-4,83%), seguida por Edenor (-3,48%), por las petrobreras YPF (-3,45%) y Petrobras (-2,32%), y un escalón más abajo por Banco Macro (-0,80%), Cresud (-0,64%) y Pampa Energía (-0,19%). En cambio, Telecom (+2,04%) lideró los incrementos, seguido por Ternium (+1,41%), por Tenaris (+0,95%) y por las financieras Grupo Financiero Galicia (+0,65%) y Banco Francés (+0,05%).

En tanto, las autoridades del Rofex indicaron mediante un comunicado que no reabrirían hoy las operaciones en el segmento, sino el martes. Además, establecieron una serie de requisitos y condiciones para poder negociar con futu-

ros. Hoy solamente se podrán concertar operaciones que cancelen los registros abiertos con el precio de ajuste del pasado jueves 19 de noviembre, "excepto para la posición sobre contratos de futuros del dólar noviembre 2015 que ajustará según el tipo de cambio de Referencia Comunicación "A" 3.500 del 30 de noviembre del 2015", como indicó el comunicado.

En cuanto a los requisitos y condiciones para operar a partir de mañana, serán establecidos: una fluctuación máxima del 0,8% sobre el precio de ajuste del día hábil anterior y un límite a la apertura diaria de posiciones por agente, determinando que "no se podrán registrar contratos que aumenten en más de 500 contratos la posición neta de Futuros de Dólar". Exceptuando estos casos, el resto del mercado operará según las disposiciones previstas en las normas internas de Rofex y Argentina Clearing.

Por otra parte, el Banco Central no intervino en el mercado de cambios, ya que no hubo actividad por el feriado. De esta manera, la entidad cerró la semana con un saldo negativo de apenas u$s 108 millones, según cálculos privados, gracias a las compras diarias de u$s 50 millones y de u$s 7 millones que realizó entre el miércoles y el jueves de la semana pasada. Así, en el mes, la autoridad monetaria acumula una sangría de u$s 1.918 millones.

De todos modos, hoy en día la principal incertidumbre se encuentra en el Tipo de Cambio. Macri hizo su campaña prometiendo la eliminación de los controles en el primer día de su gestión. "Sin embargo, aún cuando la mayor confianza atenúe la demanda de divisas, la suma de importaciones atrasadas (no menos de u$s 5.000 millones), utilidades retenidas (por encima de los u$s 10.000 millones) y compras para atesoramiento (alrededor de u$s 5.500 millones vía dólar ahorro) luce, ex ante, elevada frente a una oferta de corto plazo", señaló un informe de la consultora Management & Fit. Implícitamente, la remoción inmediata y completa del cepo implica una devaluación de la moneda. El problema es que sin reservas para administrar la dinámica, y pendientes del ingreso de los dólares del campo, de ahorristas e inversores, el próximo Gobierno deberá apelar a una fuerte suba de las tasas de interés para contener el over-shooting del tipo cambiario -depreciación de una divisa dado que tiene un valor por encima de su capacidad de compra; esto generaría un ajuste en los mercados financieros porque cambiaría las expectativas de los inversores especulativos- tras la unificación plena del mercado.