Granos: bajistas para fundamentals, oportunidad para técnicos

Tanto el precio del maíz como el de la soja vienen perdiendo terreno en lo que va del año, en ambos casos la pérdida alcanza el promedio del 12%. Son muchos los argumentos que justifican de algún modo la caída en el precio de estos cultivos estivales, entre los más importantes se destacan la cosecha récord que se espera en Sudamérica (las proyecciones para la Argentina son de 21 millones de toneladas en maíz y de 53 millones de toneladas en soja); por otra parte se han reducido los saldos exportables en maíz, y en soja hay menor demanda por parte de China. Todos estos elementos en conjunto serían motivo de la presión bajista importante que vienen sufriendo los precios en las últimas semanas.

Sin embargo, al momento de hacer nuestro análisis desde una perspectiva técnica, la visión es más cauta con respecto a la posibilidad de que esta tendencia bajista pueda agudizarse mucho más. En efecto, entendemos que este comportamiento bajista para el maíz y para la soja no sólo sería de carácter transitorio, sino incluso estaría próximo de alcanzar un piso a partir de donde el alza en el precio de estos granos comenzaría a recuperar terreno para este año.

Consolidación

Ahora, usted como lector se estará preguntando, cuál sería la lectura técnica que estamos haciendo para considerar este escenario más favorable. Lo cierto, como venimos proponiendo desde esta misma columna en notas previas, era factible esperar que tras los períodos de alta volatilidad que se vivieron durante 2008 para estos commodities la posterior recuperación se termine consolidando como actualmente lo vemos. Éste es un comportamiento habitual en los commodities y se ha podido apreciar numerosas veces en el oro, en la plata, en el azúcar, entre otros. Sin embargo, lo más importante de este proceso de consolidación, que tan difícil torna la toma de decisión en el corto plazo, es que su definición termina siendo en sentido alcista y a ello es lo que apunta nuestra lectura. En concreto, creemos que más allá de los fundamentos que expliquen en la actualidad los motivos por los cuales difícilmente los precios respondan al alza en los próximos meses, técnicamente mientras éstos se sostengan por encima de la zona de mínimo en torno de 880-850 para la soja y de 320-300 para el maíz, nuestras expectativas permanecerán inclinadas por considerar que este proceso de consolidación terminará definiendo en sentido alcista para el precio de estos commodities. En este sentido, pasaremos a desarrollar los análisis de cada uno de estos commodities para identificar los principales parámetros técnicos que nos ayuden en la toma de decisión.

Análisis maíz

Tras testear hacia comienzos de año niveles máximos de 426 centavos/bu, el cereal ha venido recortando posiciones hasta alcanzar la zona de 350-345 centavos, área que ha actuado hasta el momento como contención de la baja del maíz. En principio nos inclinamos por considerar que esta caída del cereal desde los máximos de 426 centavos ha encontrado su piso en los mínimos de febrero pasado y que desde esas instancias el alza habría quedado retomada en forma directa. Sin embargo, si la debilidad de las últimas sesiones termina generando un quiebre de la zona de 350-345 centavos, ello alterará las expectativas de corto plazo aunque no modificará el esquema favorecido de fondo. En efecto, en tal caso estaremos esperando el desarrollo de un movimiento de baja mayor hacia la zona de 330-325 centavos/bu para recién desde esas instancias el alza en los precios quede retomada, no sólo buscando recuperar las pérdidas desde los máximos de 426 centavos sino incluso intentando acceder hacia niveles superiores para más adelante.

Expectativa

Actualmente el mercado se muestra expectante del informe que entregue el USDA (Departamento de Agricultura de EE.UU.) y considera que dicho informe será el detonante que marque la tendencia del cereal hacia los próximos meses, ya que allí se conocería de algún modo el área que destinará Estados Unidos al cultivo para la próxima campaña sobre la base de la demanda que pueda tener; principalmente para la producción de etanol. Sin embargo, desde nuestra perspectiva técnica, creemos que independientemente de la información que se conozca en dicho informe, el cereal tras finalizar la baja actual estaría entregándonos un piso y habilitación de un fuerte movimiento de avance; ello ya sea con falla en el quiebre de 350 centavos o tras acceder hacia los 330-325 centavos. Por ello, nos inclinamos por mantenerse posicionado en el cereal, y en caso de que veamos una agudización de la baja hacia los parámetros de soporte más deprimidos propuestos, incluso podríamos pensar en aumentar dicha exposición con la intención de esperar hacia los próximos meses el movimiento de avance por encima de los 426 centavos.

Nuestras expectativas actuales alcistas para el cereal sólo quedarán comprometidas en caso de caídas debajo de los 325 centavos primero y se abortarían únicamente ante la perforación de los mínimos de 2009 y de 2008 en torno de los 300 centavos/bu.

Por el lado de la oleaginosa el esquema no es muy diferente. La baja de las últimas semanas se interpreta como temporal, en este caso la zona de contención ideal estará en los 900-880 centavos, sin embargo si estos niveles fueran quebrados vale mencionar que la visión optimista en soja sólo se abortaría recién con una perforación de los 850 centavos/bu, lo que implicaría una ruptura a la baja del proceso de consolidación en fuerza desde el piso de 2008.

En este sentido, aun cuando los fundamentos se mantengan generando presión bajista en los precios, las expectativas técnicas se sostienen en un esquema de posicionamiento a los niveles actuales. Concretamente, esperamos que esta caída de las últimas jornadas falle en la zona de 900-880 centavos y desde esas instancias terminen los precios inflexionando al alza buscando rápidamente regresar hacia la zona de resistencia en los 970 centavos y ya más tarde acceder por encima de los 1.000 centavos/bu.

En columnas previas mencionamos que este proceso de consolidación en soja, tras materializar la definición alcista esperada debería llevarnos por encima de los 1.100 centavos para buscar al menos los 1.200 centavos/bu. Esta idea se mantiene intacta, vemos un mercado en zona de piso, más allá de las profundizaciones que puedan darse en el corto plazo, y un mercado limpio en lo que respecta a especulación ya que los grandes fondos se encuentran fuera y por ello de ser nuestra lectura correcta y comenzar la recuperación en el precio deberemos esperar el retorno de estos grandes jugadores que nos terminarán por consolidar dicha tendencia ascendente. Veamos...