Halloween anticipado para la deuda: las réplicas en danza

Facsímil del informe del JP Morgan, muy difundido en el mercado por su análisis a pocos minutos de conocido el fallo de la Cámara de Apelaciones para el Segundo Circuito.

Un informe de JP Morgan evalúa cuatro posibles escenarios luego de que la Corte de Apelaciones falló el viernes pasado a favor de fondos buitre.

Señala que los holdouts que litigan en contra de la Argentina en la Justicia de Estados Unidos hicieron que la noche de Halloween se adelantara este año. En ese sentido sostiene que la Argentina está en una encrucijada en la que las potenciales víctimas son los acreedores, si es que el país no otorga un programa de pago.

«Creemos que, para bien o para mal, las preocupaciones del mercado es probable que no se resolverán pronto y, por lo tanto, la ansiedad podría aumentar. Preferimos quedar al margen y recomendamos recortar la exposición a bonos argentinos», indican. Los cuatro escenarios que el JP Morgan vislumbra en el informe firmado por los economistas Vladimir Werninz y Jonny Goulden son:

1. La Argentina puede atenerse a lo que dicta el fallo

El reclamo en cuestión (por u$s 1.300 millones) puede ser arreglado sin afectar la capacidad de pago de la Argentina y, por ende, sin modificar el riesgo-país. La Argentina puede echar mano a sus u$s 45.000 millones de reservas internacionales para afrontar este pago, tal como lo hace con los demás servicios de deuda. Sin embargo, hay factores políticos y económicos que pueden jugar en contra.

2. Argentina está segura de que apelará

El subsecretario de Finanzas, Adrián Cosentino, sostuvo que «la sentencia no da en absoluto por finalizado el litigio sobre el «pari passu», el que requerirá de procedimientos adicionales tanto en primera como en segunda instancia, y por supuesto ante la Corte Suprema de los Estados Unidos». Con esta frase deja en claro que el próximo paso es apelar la decisión. Lo que no está claro es si esto ocurrirá de manera inmediata o si esperará que el juez Thomas Griesa resuelva las clarificaciones que solicitó la Corte de Apelaciones.

3. La Argentina puede intentar reencaminar los pagos en su deuda reestructurada

Para evitar hacer pagos en jurisdicción de Estados Unidos, la Argentina puede considerar ofrecer cupones en un nuevo fondo offshore. Legalmente esto sería complicado ya que uno de los puntos del juez requiere que no se modifique los mecanismos de pago. Evidentemente, en ejercicio de su soberanía, la Argentina puede intentar hacerlo. De concretarlo, reencaminar los pagos por fuera de la Argentina puede necesitar llevar a cabo un intercambio con los actuales tenedores de deuda reestructurada.

4. La Argentina puede decidir de manera unilateral dejar de lado el pago futuro del cupón en un fondo offshore como demostración de la voluntad y capacidad de pago, bajo el riesgo de ser acusada de defoltear.

Esta opción llevaría más daño colateral a los mercados.