ILUSIONES: ¿Vuelve Friedman al Central?

Atrás quedó el cartel con el que cualquier individuo se topaba al ingresar en el Banco Central de la República Argentina (BCRA) por la calle Reconquista. Es misión primaria y fundamental del BCRA preservar el valor de la moneda. Salvo que esa leyenda se haya guiado por los números del INDEC. La reforma de la Carta Orgánica de la entidad habilitó en 2012 el financiamiento al Tesoro. Mercedes Marcó del Pont, a cargo del BCRA, festejó la sanción de esa norma. Y en marzo, apenas aprobada la ley en el Congreso, la funcionaria señaló: Es totalmente falso decir que la emisión genera inflación. Solamente en la Argentina se mantiene esa idea de que la expansión de la cantidad de dinero genera inflación.

Cuando uno observa la expansión monetaria efectuada en los últimos tres años y lo sucedido con los precios observa una inconsistencia en la frase. Descartamos que financiar al sector público sea inflacionario, porque según esa afirmación los aumentos de precio son por exceso de demanda, algo que no vemos en la Argentina. En nuestro país los medios de pago se adecuan al crecimiento de la demanda y las tensiones de los precios están por el lado de la oferta y el sector externo, sostiene Marcó del Pont.

La titular del BCRA, queda claro, tiene una visión muy alejada del monetarismo. Por ello propone, en una suerte de metáfora, bajar los cuadros de Milton Friedman del BCRA. Ahora bien, más allá de cuanto sucede con los precios en la Argentina, los últimos quince días estuvieron marcados por el alza del dólar marginal. Y allí cabría el siguiente interrogante: ¿no será que el aumento de la emisión monetaria cada vez se traslada más rápido a ese mercado paralelo del dólar? La brecha con el tipo de cambio oficial ya está en un 40%. Un agente de Bolsa ayer reconocía que debajo de $ 7 es casi imposible que regrese el blue. Justificaba su afirmación en que la demanda era sostenida. El cobro del aguinaldo y el turismo como explicaciones de la demanda tuvieron su tiempo. Pero hay algo además de ello en el movimiento del mercado cambiario.

¿Tiene el BCRA herramientas para controlar aún al dólar? Claro que sí. Los agentes lo saben y por ello no hay movimientos más bruscos. Al mercado paralelo del dólar, con una venta de 5 millones, se lo puede hacer caer. Pero hay que tener en cuenta que hace pocos meses se lo controlaba con una intervención menor, de 3 millones. Las divisas para abastecer demanda son pocas, pero van en ascenso, y la llave la tiene el propio BCRA, con la emisión de pesos.

En 2012, la asistencia al Tesoro desde la calle Reconquista superó cómodamente los $ 120.000 millones previstos. Un récord. Este mes, está prevista la devolución de una parte al BCRA, por lo que habría una contracción en la cantidad de dinero. Una jugada clave fue la del martes, cuando el Central absorbió $ 2.900 millones en un día a través de las Lebac. ¿Un retorno de Friedman al BCRA? Imposible, por ahora. La impresión existente es que la expansión monetaria seguirá su curso en toda la gestión de Cristina de Kirchner y, por ende, de Marcó del Pont en el BCRA. Quedarán de lado relevamientos de precios que muestren alzas del 25%. Ése es otro mercado blue.

@guillermolabord