Inversores sólo miran bonos de corto plazo

Martín Redrado

La primera víctima del conflicto con el Banco Central fueron los bonos defaulteados. El mercado se estaba armando a cuenta del canje que anunció el ministro de Economía, Amado Boudou y habían alcanzado alzas interesantes. Pero en la última semana no se registraron operaciones y hoy los bonos no tienen precio.

Toda la especulación ahora pasa por los cupones PBI que habían caído con fuerza cuando la Presidente echó a Martín Redrado del Central, pero el miércoles iniciaron una sólida recuperación que duró sólo dos ruedas porque el viernes se detuvo.

Los Discount en pesos, los principales títulos del canje de la deuda, siguen sobreviviendo y terminaron la semana con alzas, pero cada vez más forzadas y con menos volumen.

Lo más sólido pasa por algunos bonos posdefault en pesos, en particular el Bogar 2018 y los nominados en dólares. El Boden 2012 y el 2015 todos los días suman leves aumentos a favor de lo corto de su vencimiento y de que su renta llega a poco más del 12%.

Apuesta

Este es el panorama de la plaza de títulos públicos que está operando montos reducidos. El viernes en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se negociaron menos de $ 400 millones. Los que hoy están operando no son inversores que apuestan al resultado del canje o los que quieren tener los títulos en cartera algún tiempo atraídos por la renta que dan, sino los que entran y salen rápido y hacen diferencias muy grandes debido a la volatilidad que muestran.

Los que apuestan a los bonos mirando la renta, están al margen. Saben que el INDEC no va a dejar de alterar los índices de inflación, pero conseguir una tasa de retorno del 18 al 20% en pesos, los seduce.

Los que tomaron posición en los bonos en dólares más cortos, son los inversores más genuinos porque miran la tasa de retorno que está en el 12,50%. Ellos no entran y salen en el día. Apuestan a que los títulos se pagarán a su vencimiento. Algunos aprovechan para aumentar su cartera porque los bonos en dólares deben subir alrededor del 10% para recuperar el valor que tenían antes del conflicto.

El dólar, en tanto, tiene dos caras. En el mercado mayorista todos son vendedores y el Banco Central debe comprar para que no caiga el precio.

En cambio en el mercado marginal aparecieron los compradores que lo elevaron a $ 3,87 para la venta. Si el dólar no sube más es porque hay una fuerte oferta de los turistas y la plaza está bien alimentada. De todas maneras, hay que ver que el «blue» está 4 centavos arriba del dólar de las casas de cambio y eso significa que hay ahorristas que se están cubriendo en dólares como lo hacían en otras épocas de conflicto.

Si bien los depósitos no se ven afectados va a ser difícil que crezcan hasta que se defina la situación. No le da tranquilidad al ahorrista que el Gobierno vaya por las reservas.