La “melange” de febrero

Al último día de febrero el dólar ganó el 4% en el año frente a las principales monedas. A partir de aquí podríamos armar un cuadro de lo ocurrido. Moneda fuerte implica tradicionalmente ingreso de fondos, lo que explicaría que el costo del dinero a 10 años cediera 15,4 puntos básicos en el año y las acciones (S&P500) trepasen el 2,2%. Más difícil es vincular el "sin cambios" del billete durante el mes, con los 33,6 puntos básicos que creció la tasa, especialmente para los exegetas de la mandamás de la Reserva Federal, o el 5,5% que ganaron las acciones. Este relato debiera de tener un "co-relato" en el comportamiento del precio de los commodities. Al tomar el universo de las materias primas (Índice DJ-UBS), vemos que éstas se han movieron como era esperable (no es ninguna regla, pero existe cierta tradición que esto sería a contramano de la fortaleza del dólar), retrocediendo el 1% en la año para trepar el 3% el último mes. El extremo en este sentido puede haber sido el precio del barril de crudo (WTI) que perdió el 8% desde diciembre, avanzando el 2% durante febrero (en el año el crudo se mueve dentro de una franja que va de los u$s 53,53 por barril a u$s 44,45, promediando u$s 48,99). De alguna manera, tanto lo sucedido con las tasas, como con los commodities, e incluso las acciones, hablaría de una devaluación del dólar más grande de la que tuvimos efectivamente en las últimas cuatro semanas. Aquí es donde entra el comportamiento del oro (a contramano de las demás materias primas) que avanzó el 3% a lo largo del 2015 mientras retrocedió el 5% el último mes. La pista que cerraría este laberinto la tenemos en la inflación implícita en los bonos a 10 años, que trepó el viernes al 1,79%, frente al 1,65% de fin de enero y el 1,68% del último día de 2014. Que todo esto no "cuadre" es algo que poco y nada le importa (hoy) a un mercado accionario más interesado en celebrar que por primera vez en 20 años el Nasdaq quebró la barrera de los 5.000 puntos. De la mano del recorte de tasas en China y un par de datos económicos locales auspiciosos el Dow arrancó la semana trepando 0,86% a 18.288,63 puntos.