Las inversiones para el 2009 son...

Finaliza el año 2008 y si bien en lo que respecta a inversiones ha sido un año para el olvido, les será difícil a los inversores quitarlo de sus mentes ya que sin duda ha sido un año que en muchos casos implicó grandes pérdidas de capital. Los grados de volatilidad alcanzados han sido superiores incluso a los logrados en la crisis de 1929-1930 y ello agregó a la crisis actual un condimento adicional inesperado para la mayoría, ya que aun aquellos que hicieron una lectura acertada y se anticiparon a la tendencia bajista que se avecinaba, en ningún momento hubiera estado en sus planes que la misma alcance los niveles de velocidad y vigorosidad logrados.
Sin embargo, como podemos imaginar, no son muchos los que se anticiparon a la tendencia, basta con buscar las perspectivas de muchos analistas y economistas dadas hacia fines del año 2007 donde en un común denominador proponían mantenerse posicionados en commodities como primera opción, destacando principalmente el petróleo, por lo cual recomendaban países como Rusia, Brasil y China entre los destacados para concentrar las inversiones ya que representaban países con potencial de crecimiento dada su commoditización. También en gran mayoría apostaban a una mayor debilidad del dólar frente a las principales monedas del mundo y quizá donde más cautelosos se los encontraba era en Bolsa.
Si bien estas estimaciones se cumplieron en la primera mitad del año, con avances importantes en commodities principalmente, donde se alcanzaron máximos históricos en la mayoría de ellos, hacia la segunda mitad del año la tendencia revirtió con la consistencia suficiente que no sólo recortó las utilidades acumuladas en la primera mitad sino que incluso colocó los rendimientos en terreno negativo. Este cambio de tendencia que se observó en los commodities, también se observó para el dólar y se agudizó abruptamente en Bolsa por efecto de los detonantes que se iban conociendo de la crisis (recordar que el techo de la mayoría de las Bolsas había sido visto en 2007).
Sin embargo, lo más importante para el lector hoy es, no sólo saber si lo peor de la crisis ya ha pasado sino incluso conocer cuáles son las perspectivas hacia el año entrante 2009 y, en tal caso, identificar las oportunidades de inversión para este nuevo año.

DOS CORRIENTES
En respuesta a la primera pregunta, sobre si lo peor de la crisis ya ha pasado, debemos decir que en el mercado actualmente hay dos corrientes de pensamiento, las más negativas que considera y compara la crisis actual con la de la década del 30 y la otra poco más optimista que compara la actual crisis con la de la década del 70. Tal como lo hemos anticipado ya desde nuestro reporte especial y hemos también comentado desde esta misma columna en notas anteriores, nuestras expectativas se encuentran inclinadas por considerar que la crisis actual guarda cierta similitud con la crisis de la década del 70. Si bien en dicha oportunidad la crisis estuvo teñida principalmente de conflictos políticos, mientras que la crisis actual ha sido principalmente financiera, existe un comportamiento de recortes en los precios similar en ambos períodos. Entre otras cosas de importancia, por ejemplo, podemos destacar que la baja del índice Dow Jones en el año 1972 al piso del año 1974 ha sido porcentualmente del 47% y el punto de inflexión se dio en medio de la confirmación de una economía en recesión, de cambios políticos por la renuncia de Richard Nixon y por índices de desempleo en importante crecimiento. Si observamos entonces la caída desarrollada por el índice desde el año 2007 en torno a los 14.200 puntos a los mínimos alcanzados hasta el momento en los 7.450 puntos ha sido del 47,5% y las consecuencias de esa baja en la economía son similares a las de entonces, con recesión, cambios políticos y crecimiento en los niveles de desempleo.
Ante el análisis expuesto, que por supuesto es mucho más amplio a lo comentado, creemos que si nuestra lectura es correcta el mercado accionario pudo haber conseguido un piso de importancia en los mínimos registrados y si ello es así entonces podemos decir que lo peor de la crisis ha pasado, independientemente del rezago normal que exista en la economía real. Por lo tanto el próximo año 2009 será de recuperación al menos, pudiendo el precio de los activos financieros (incluido commodities) al menos buscar un punto de equilibrio más alto y más ajustado a la realidad.
Si hacemos respuesta a la segunda pregunta que se hace el inversor, sobre las oportunidades a tener presente para el año 2009, debemos decir que las mismas se presentarán tanto en Bolsa, como en commodities. En ambos casos esperamos que durante el año 2009 al menos se logre recuperar un 40-50% de las pérdidas sufridas durante este año 2008 y ello sin duda torna atractiva la inversión en estos activos. Por otro lado, contrariamente a lo que muchos esperan, creemos que la recuperación iniciada en el dólar durante los últimos meses tendrá a extenderse hacia el 2009 y por lo tanto recomendamos estar posicionados en la divisa estadounidense para el año próximo.
En conclusión, identificamos el año 2009 inicialmente como un año de recuperación, sin embargo, de recuperaciones que pueden ser lo suficientemente importantes no sólo para sacar ventaja de ellas sino incluso para terminar convirtiendo las eventuales subidas en movimientos tendenciales hacia adelante. Veamos...