Lo que se dice en las mesas

- «Hace mucho tiempo que no se veía tantos fondos del exterior comprando bonos argentinos», aseguraba uno de los principales operadores de títulos públicos del país. Es que la Argentina se aisló tanto tras la estatización de las AFJP y antes con la intervención del INDEC, que recibir un llamado desde Estados Unidos o Europa era una suerte de «rara avis» en la plaza local. Esta presencia se hizo muy notoria desde comienzos de la semana y fue clave para el salto que tuvieron los papeles, más allá de las cuestionadas recompras que ya hace tiempo venía efectuando la ANSES y algunas entidades oficiales. Los preferidos de los inversores del exterior fueron los títulos de largo plazo, puntualmente los bonos en pesos que ajustan por CER. La explicación es sencilla: si hay default, están tan bajos que la quita sobre el valor nominal no implicaría una pérdida importante respecto de los niveles actuales. Y al tener mayor duración, son los que mejor podrían reflejar alzas adicionales en las cotizaciones. Técnicamente, los inversores pasaron de mirar el «recovery value», es decir, lo que se puede recuperar de cada título en caso de default, a analizar el rendimiento que poseen. Antes se estudiaban, por ejemplo, los pagos que tenía cada papel argentino en el corto plazo (18 meses), los que se consideraban de cobro cierto. Más adelante, se lo mandaba a pérdida descontando su incobrabilidad. Desde esta semana, se mira ya que el Boden 2012 rinde un 40% anual, y se estima que se lo cobrará en su totalidad.

- Un reconocido economista que siempre cuenta con buena información financiera aportó un dato interesante. Señaló que los depósitos en los bancos crecerán desde ahora en adelante con esta recuperación de las cotizaciones y con el dólar estabilizado. Pero será por poco tiempo. Desde el 28 de mayo se espera que se dé el proceso inverso. Como se sabe, las colocaciones de los plazos fijos son a 30 días, y los que se hagan a partir de esa fecha tendrán un vencimiento posterior a las elecciones legislativas. «Serán pocos los que quieran pasar el 28 de junio colocados en pesos», advirtió esa fuente. Por ello, un mes antes, las renovaciones de plazo fijo serán más escasas y quizás sea mayor el traspaso a dólares. Es para lo que también se está preparando el Banco Central.

- En medio de la ola de compras, trascendió que Venezuela salió a rematar en las últimas semanas una partida de u$s 500 millones de Boden 2015, que había adquirido hace más de un año y medio al Gobierno. Sin embargo, la demanda permitió absorber semejante cantidad de títulos, lo que demuestra la participación de interesados en el mercado. Considerando los niveles actuales, colocarle a Hugo Chávez al 16% anual en dólares sería un negocio espectacular. A mediados del año pasado, una emisión a esa tasa generó un verdadero escándalo y críticas desde todos los rincones. «¡Volvé Hugo, te perdonamos!» podría ser la frase del secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, ante la desaparición del crédito que debe enfrentar. En paralelo, debe estar envidiando a Brasil: ayer captó 750 millones de dólares con una emisión de bonos del Tesoro con vencimiento en 2019 a una tasa de sólo un 5,8% al año y a un precio un 100,5% de su valor nominal. La sobretasa (spread) fue de 252 puntos porcentuales por encima del título del Tesoro estadounidense con vencimiento en febrero de 2019.

- Una buena aproximación sobre cómo seguirá esta mejora de los títulos argentinos y el mercado en general se tendrá la semana próxima, cuando se realice en Buenos Aires un foro organizado por EMTA (Emerging Markets Trading Association). Claro que los asistentes a este encuentro, que tiene a Banco Itaú Unibanco como anfitrión, se encontrarán con expositores locales casi en su totalidad. Sólo Pablo Golderg, que se fue de Merrill Lynch a HSBC Securities, es el único que llega desde Nueva York, aunque también se trata de un argentino. Habrá, asimismo, expositores del fondo Galileo, de TPCG Securities y completa la lista el economista Miguel Kiguel. «Para el nivel del expositor extranjero que trajeron el año pasado, mejor nos arreglamos entre nosotros», aseguraba un broker que participó de la reunión en 2008. Será el miércoles 13.

- Pero no son todas rosas precisamente para la Argentina en medio de esta recuperación de los títulos y caída del riesgo-país. Llamó la atención en la Secretaría de Finanzas un informe divulgado hace pocos días por la Unión de Bancos Suizos en el que analiza a fondo el escenario poselectoral de la Argentina. Además de considerar que la Argentina podría solicitar la asistencia del FMI tras las elecciones, efectúa una lectura temeraria, pero que refleja el sentimiento de muchos inversores con cambios radicales en la conducción del país. A la luz de todo lo que sucede en la plaza local, cualquier pronóstico que se haga, por más disparatado que sea es posible.