Lo que se dice en las mesas

• Divorcio en expectativas y precios en los mercados. • La Argentina y Ucrania, más vulnerables que Venezuela. • La elección más importante después del 27-10 (no es River). • Despertó del letargo agencia de cambios en Londres. • Google, la acción preferida.

El coloquio de IDEA capturó a economistas, ejecutivos y empresarios. Anoche, despliegue de chefs en fiesta organizada por el HSBC. Palito Ortega siempre paga, como si fuera un bono del Tesoro de EE.UU. Ayer cautivó a empresarios con sus eternos hits de los años 70.

Dos mercados claramente diferenciados. Por un lado los bonos y las acciones argentinas siguen atrayendo inversores, con récord en precios y en volumen de negocios. Pero la contracara es cuanto acontece con el dólar en la plaza paralela. Ayer se operó firme a $y no hay atisbos de que asome un retroceso en sus valores, todo lo contrario. El público espera una única trayectoria. Ahora bien, el despegue de las acciones y bonos se debe al retraso en los precios que existía y a las expectativas de los nuevos vientos para 2015. Pero sobre el dólar paralelo, la apuesta es bien de corto plazo: sobran pesos en el mercado y como siempre en los últimos 50 años, buscan refugio en la moneda norteamericana. En las mesas se barajan diferentes acciones que podría tomar el Gobierno para después de las elecciones, desde desdoblamientos del tipo de cambio hasta nuevos impuestos al turismo. Lo que está claro es que algo habrá. Todos estos temas fueron muy comentados en diferentes encuentros que tuvieron lugar esta semana. La cumbre de IDEA en Mar del Plata concentró a gran cantidad de ejecutivos de bancos y empresas. Se habló de los siguientes temas: 1) detrás del auge de las emisiones de "dollar linked" de las provincias, conviene estar al tanto de cuáles son las clásulas de ajuste de esta alternativa de inversión; en realidad toman al mayor del dólar billete Banco Nación, el dólar EMTA (una suerte de encuesta de bancos extranjeros que realiza la asociación de traders de Nueva York) y el dólar BCRA que surge de norma 3.500, que es el precio mayorista; ante un eventual desdoblamiento del tipo de cambio, los inversores en el peor de los casos seguirán con el dólar oficial, pero dependerá lo que pudiera surgir de ese reacomodamiento de valores; lo que está claro es que la amenaza principal será para los emisores, provincias básicamente, que pueden ver potenciado su costo de endeudamiento (aunque nada que una resolución del BCRA no pueda corregir); 2) economistas llegados de Washington destacaban un informe del JP Morgan sobre la última Asamblea Anual del FMI y del Banco Mundial; señala que "la Argentina y Ucrania son vistos como más vulnerables que Venezuela" entre los que pelean por el cetro del mayor riesgo-país; en una encuesta realizada por esa entidad financiera entre inversores, casi el 50% de los consultados veía como improbable un default de la Argentina, de Venezuela o de Ucrania para 2014, pero un 23% sostenía que ello era probable para la Argentina y para Ucrania; curiosamente el 40% poseía papeles argentinos en cartera y cerca del 66% aceptaría un canje de legislación, Nueva York por Buenos Aires, en caso de que el Gobierno lo ofreciera; 3) la verdadera elección que ya comienzan a seguir de cerca operadores es la de la interna del PJ en diciembre en la que Daniel Scioli puede quedar posicionado formalmente para el 2015; hubo quienes aseguran que podria invitarlo o desafiarlo a Massa a participar de la misma a sabiendas de que al intendente de Tigre no le sería tan fácil ese comicio como el del próximo 27; y hablando de Scioli, ayer el Partido Justicialista provincial se reunió en la Quinta de San Vicente para conmemorar el 17 de octubre de 1945, el ministro de Infraestructura y presidente del PJ de Brandsen, Alejandro Arlía acompañado por el ministro de Asuntos Agrarios, Gustavo Arrieta dio el puntapié del acto al que asistieron los diputados: Lorenzo Pepe, Carlos Kunkel, Diana Conti, Graciela Giannettasio y los intendentes de Presidente Perón, Anibal Regueiro y de Brandsen Gastón Arias entre otros; 4) se acabó en Londres el subsidio a los turistas argentinos; la agencia de cambios Thomas Cook habría dejado de aceptar pesos a cambio de libras o euros a un precio similar al oficial; la realidad es que luego de la publicación en esta columna de esa rendija abierta en la capital británica, un importante número de argentinos concurrió a esa casa de cambios y despertaron las sospechas de ese cambista.

En forma silenciosa, continúa disminuyendo el número de bancos que operan en el sistema financiero argentino. Ahora el que pidió darse de baja es una entidad emblemática comovw American Express Bank. Tiene sólo 17 empleados y su actividad se había reducido al mínimo. Resta saber cómo será el proceso de liquidación final, ya que suelen ser procesos bastante largos y engorrosos. Este cierre no tendrá impacto alguno en el funcionamiento de la tarjeta homónima. El banco se manejaba exclusivamente con los clientes del plástico, pero no tomaba depósitos del público. Hace pocas semanas otra entidad, la caja de crédito La Capital del Plata, fue traspasada al Credicoop. Se estima que con los requisitos de capital que impone el Banco Central y las nuevas normas que impiden el cobro de ciertas comisiones serán más las entidades que ya no podrán ser viables y terminarán siendo absorbidas por jugadores más grandes.

El tradicional mail del "oso" refleja cierta cautela respecto a los papeles locales. Si bien el principal activo de este ejecutivo de banca privada pasa por sus conocimiento del mercado mundial, cada vez que opina de la argentina, capta la atención. Esta es la visión general de este gurú: "1) Como era de esperar en el último minuto inal feliz los republicanos y demócratas llegaron un acuerdo y patearon todo hasta enero del 2014; el mercado alcanzo un nuevo record y lo llamativo es que solo le tomo una semana recuperar lo que había bajado en tres; 2) en principio y teniendo en cuenta que todo lo que ha sucedido los últimos 15 días, esto va a repercutir en los números de la economía norteamericana y teniendo en cuenta que en enero asume Yellen es factible que el rally se sostenga hasta fines del primer trimestre; obviamente con vaivenes pero con un objetivo de 1850 para el S&P (ayer cerró a 1.733 puntos); 3) las bolsas emergentes se ven favorecidas por este escenario pero atentos a los números de China que en caso de no ser buenos podrían provocar una corrección en el corto plazo; 4) por ultimo hago referencia a un comentario con el que vienen justificando la suba impresionante de los activos argentinos en general ...todo estaba muy barato y apuestan a un cambio de gobierno en dos años; yo les pregunto ¿alguien tiene idea de cómo vamos a estar de aca a dos años? ¿alguien en su sano juicio piensa que este gobierno va hacer el ajuste de tarifas y eliminar el cepo cambiario? si la respuesta es afirmativa, entonces compren; caso contrario aquel que compre hoy sepa que es probable que en tres o cuatro años las acciones argentinas superen el valor actual pero en el medio pueden pasar muchas cosas". Una suerte de aguafiestas el "oso". Más optimista es el "maitre", el gurú de la plaza local que cada semana gana más adeptos. Recluído en "Azul Profundo" de Retiro, clásica sede de encuentros de hombres del mercado financiero, señala que "luego del arreglo sobre el techo de la deuda de los EE.UU., la atención ahora está puesta en los balances por venir". Mientras desfilan "niggiris" y "geishas", agtega que "el sector tecnológico sería el más auspicioso y apostaria a ese índice para el corto plazo (QQQ) y a Google también de corto". Respecto de la bolsa porteña dice que "juega el peso del vencimiento de opciones y se podría esperar una corrección; lo que pasa por la mente del inversor es lo que sucederá luego del domingo 27 de octubre; pero el mercado ya decidió y la tendencia aún con correcciones es alcista".

El repunte de las acciones desde las elecciones primarias resultó espectacular, pero no son pocos los que creen que aún queda muchísimo camino por recorrer. "Los bancos habrán subido 100% en pocos meses, pero aún valen un 30% de lo que debería costar la acción si se despejara el horizonte de incertidumbre", señalaba ayer un importante "fund manager" local. Los números lo avalan. La relación entre el precio de las acciones y el nivel de utilidad sigue siendo muy bajo en la comparación regional (no supera los 5 años contra 9 ó 10 en promedio de América latina) y el índice Merval apenas supera los 500 dólares (tomando el tipo de cambio paralelo), que no es un valor elevado en un análisis histórico. Por supuesto que para que el mercado siga tan "bullish" deberá despejarse más el panorama político. Pero ayer se produjo una interesante prueba respecto a la fortaleza del último repunte: tras la toma de ganancias del miércoles, tanto las acciones como los bonos retomaron el sendero alcista. Quienes siguen de cerca el mercado de ADR (es decir las empresas argentinas que operan en Nueva York) aseguran que el volumen de operaciones se quintuplicó en poco más de dos meses.

"Es un momento fantástico para España. Llega dinero de todas partes", afirmó ayer sorpresivamente el titular del Banco Santander, Emilio Botín a diferentes agencias de noticias.Desde Nueva York señaló que "España está en un cambio muy drástico; la confianza ha aumentado de forma inimaginable; todo el mundo tiene interés en invertir, destacó en forma optimista. Habló así en el acto de cambio de marca de su banco en Estados Unidos, donde la entidad dejará de denominarse Sovereign y pasa a llamarse desde ahora Santander Bank.