24 de enero 2014 - 00:00

Lo que se dice en las mesas

• La tormenta perfecta ayer en la plaza local. • Desconcierto del mercado y del BCRA. • Volantazo en la estrategia oficial. • Asignación universal a bancos por Fábrega con el dólar futuro. • La peligrosa correlación entre el dólar oficial y subsidios a la energía.

Perdido en la vorágine cambiaria aparenta estar Juan Carlos Fábrega, el titular del Banco Central.
Perdido en la vorágine cambiaria aparenta estar Juan Carlos Fábrega, el titular del Banco Central.
¡A los botes! Esa parecería haber sido la orden ayer en las mesas de dinero. Por si fuera poco, a lo doméstico se sumaba una jornada negra para todos los países emergentes. Desde el inicio de la rueda, en las mesas de dinero se estaban preparando para una batalla. O para un día de furia. Operadores se alistaron ya a las 8 de la mañana dada la tensa rueda del día anterior. Al cierre de la rueda, a las 15, parecía que habían corrido la maratón de Buenos Aires. Mucha incertidumbre no sólo entre operadores de bancos, sino también entre los de las empresas, que debieron frenar transacciones ante la duda sobre el precio que se debía tomar. El BCRA desconcertó a todos el miércoles, corriéndose del mercado, pero prevalecía el interrogante sobre si el que estaba desconcertado no era el propio BCRA. Al mismo tiempo circulaban, como siempre en jornadas como las de ayer, versiones de todos los colores, la mayoría de ellas sin sustento.

• Lo más concreto y serio escuchado en el poscierre de banqueros con acceso a información es que de ahora en más el BCRA quiere introducir más volatilidad en el precio del dólar oficial. Por los trascendidos escuchados ayer y el propio accionar del BCRA se percibe que la entidad no pretende que supere los 8 pesos. Por lo menos esta semana. De todas maneras, los u$s 180 millones de caída en las reservas marcan también un límite a los deseos oficiales. ¿Cuántos dólares más puede seguir sacrificando la entidad monetaria? Es más, la impresión es que el cambio de política se debió a que las intervenciones con el dólar oficial a casi 7 pesos se estaban haciendo demasiado costosas. ¿Qué hará hoy el BCRA? Seguramente mantener la barrera marcada ayer. ¿Qué hará la semana próxima? Nadie se aventura a pronosticar. Es ahora largo plazo.

Lo que hay que destacar es la fortuna que han concretado entidades financieras y algunos avezados operadores comprando dólar a futuro, a fin de enero o fin de febrero. La única contraparte que se paraba siempre vendiendo dólar a esos plazos era el mismo Banco Central, que deberá pagar las apuestas. Pese a jugar con las cartas marcadas -tiene más poder de fuego que la suma de los operadores-, perdió. Se estima en las mesas que sólo a fin de mes, el BCRA, por las transacciones efectuadas en el ROFEX a futuro, deberá girar a bancos y operadores más de 5.000 millones de pesos. Hay quienes estiman que esa cifra es un 40% mayor. Son pesos en definitiva que paradójicamente se inyectarán en la plaza y que se deberán absorber si se desea contener el problema.

• Muy comentado fue en la plaza el artículo publicado en este diario ayer por el economista Fernando Navajas. Es que en él se pone al desnudo el costo que tiene esta suba del dólar oficial en el monto de los subsidios energéticos. "Trabajando con datos de precios y cantidades de la energía observamos que en 2013 el costo del gas natural y el costo variable de generación de energía eléctrica consumidos sumaron (para ponerlo en números redondos) 100 mil millones de pesos, de los cuales la demanda pagó un tercio, siendo dos tercios puestos como subsidios por el Estado", señala Navajas. Agrega luego que "el problema es que mientras los precios de oferta (representativos de los costos) suben por la devaluación del peso, los que paga la demanda no se mueven, por ahora; así, una devaluación del 40% respecto del nivel promedio del tipo de cambio oficial para 2013 (vale notar que ya hemos recorrido casi un 70% de este salto imaginario) y suponiendo los mismos precios internacionales de la energía (que en realidad están subiendo) y la misma demanda o consumo, implica un aumento de subsidios a la energía del orden de los $34 mil millones". Un monto de por sí preocupante. Conclusión del artículo: "ojalá los precios de la energía que paga la demanda pudieran seguir la devaluación del peso. Van a tener que ir por arriba si se quiere al menos estabilizar los subsidios".

Volvieron a verse operativos contra las "cuevas" en el microcentro. Moreno vive. Es que la sensación del gobierno respecto a que lo de ayer en el mercado oficial se trató de un golpe financiero orquestado por Shell, (ver página 3), se trasladó a la operatoria del dólar informal. En realidad ya el Jefe de Gabinete Jorge Capitanich había advertido de que se iban a tomar medidas contra el "blue". Fueron las de ayer, con la presencia de efectivos policiales y gendarmería hasta en el propio edificio de la Bolsa de Comercio, en el cual funcionan oficinas sin relación con la entidad bursátil.

• El "talibán" salió a facturar ayer sus acertados pronósticos sobre el dólar. Desde hace varias semanas que este ácido economista venía señalando que en enero, si el BCRA no iba a aspirar 18.000 millones de pesos, el tipo de cambio iba a volar. Y lo hizo. Reiteró ayer que "siguen tratando al enfermo con Ibupirac (tradicional medicina para niños) cuando en realidad se requiere una dosis masiva de antibióticos". En esta oportunidad aporta un dato que no está del todo tomado en cuenta por analistas: "esta suba del dólar oficial no va a generar un impacto en el saldo comercial; los importadores esperan un dólar más alto y por ello adelantarán sus pedidos, al tiempo que los exportadores retrasarán sus liquidación ante las mismas expectativas; el "blue" es el precio sombra". También advirtió que es necesario que den a concoer un plan fiscal del 2014 para ahuyentar fantasmas. "Al programa monetario que presentó el BCRA ni lo miré confiesa, incrédulo de todos los números oficiales. Aportó otro dato relevante: el dólar del 2004 a 2005 a precios de hoy se ubicaría a 15 pesos. El dólar del 2002, cuando llegó a los 4 pesos en un clásico "overshooting" tras el fin de la Convertibilidad, estaría hoy en torno a los 19 pesos. Otro de los gurúes que acertó, el apodado el "oso", puso todo su arsenal sobre la mesa. En su informe de los días jueves, un clásico ya del mercado, este ejecutivo de banca privada advierte claramente que lo peor no ha quedado atrás aún. Y lo dice respecto a los mercados internacionales. Lo más relevante de su análisis de ayer es lo siguiente: "1) en Nueva York se congelan y en Buenos Aires nos fundimos a fuego lento; en el norte bajan las bolsas 1.2% y aquí se derrumba YPF 25% en 2 días; el oro que no lo quería nadie luego de los números de China vuelve a ser lo mas buscado y en camino de regresar a los 1300 dólares; 2) por otro lado todavía no encontré explicación lógica a lo que sucedió ayer con la nueva emisión que hizo España a 10 años donde hubo pedidos por 40 mil millones de euros con tasa del 3,75%,contra un bono del Tesoro norteamericano que rinde 2.75%; ¿está tan bien España o sobran dinero en el mundo?; 3) la bolsa norteamericana, luego de tocar nuevamente el S&P sus máximos el día lunes, ha seguido con la corrección ordenada por ahora pero tendremos una corrección del 10% al 15% a mi entender necesaria; 4) realmente está difícil vislumbrar donde invertir ya que el 2013 fue un año excepcional para las acciones difícil de que se repita y por el otro las tasas a pesar de que han bajado un poco deberían seguir subiendo en los próximos meses lo cual seguirá afectando a los mercados emergentes; comentario aparte lo que esta sucediendo en Venezuela donde los bonos se siguen cayendo y a estos niveles con rendimientos cercanos al 16% empiezan a ser interesantes para aquellos que tengan paciencia y algo mas; 5) por el lado de Argentina diría todo lo contrario creo que todavía tenemos margen para seguir cayendo básicamente porque no se vislumbran cambios en el horizonte y todo lo que hemos visto estas ultimas 48 horas se puede acelerar aun mas, activos en caída y dólar para arriba; 6) en síntesis a estar atentos tanto afuera como adentro pueden venir más días de furia. Del otro lado, el "maitre", veterano combatiente de la bolsa local dio su visión de estas tensas jornadas. Señala que "Era previsible está devaluación pero no de esta magnitud; los bonos en dólares seguirán teniendo demanda, las empresas ligadas a la exportación obtendrán mejores resultados en el futuro cercano y ahora si habría que apostar fuerte por las energéticas ya que después de este despegue del tipo de cambio oficial podría llegar el ajuste tarifario". Arriesgado el "maitre".

Pese a la tensión imperante ayer, muchos operadores mantenían el buen humor. Lógicamente, tras la devaluación del peso contra el dólar oficial, se habló de lo que se viene en materia de alza de precios para enero. De "Precios Cuidados" vamos a pasar a "Cuidado con los precios" decían ayer irónicamente a la espera del clásico "pass through" que enseñan los libros de Macroeconomía I ante una devaluación. Lo negativo, y no dejando de lado todo tipo de humor, es que la devaluación semanal se da en momentos en que los precios muestran un incremento de 25% a 30% interanual. Quedará para otra oportunidad dilucidar lo que mostrará el INDEC con la difusión en febrero del nuevo Indice de Precios a Nivel Nacional. Ayer a nadie ya le importaba esto. Había temas más relevantes.

Dejá tu comentario