Lo que se dice en las mesas

• Del problema del dólar al de las tasas altas. • Incesante desfile de banqueros por Buenos Aires. • Viene bola de nieve por pago pendiente de los bonos ley NY bloqueados por Griesa. • Hasta mayo, mínimo, malas señales desde la economía. • Bancos panqueques con Venezuela: miran ahora a su deuda con cariño.

Vuelve hoy “House of Cards” con una nueva temporada. Se lo extrañó a Frank Underwood en el mercado financiero esta semana en particular: si hubiera operado desde el BCRA, hubiera bajado dólar a $ 14.

• Apareció un banco central en la Argentina. De esta manera se definía en las mesas de dinero el fin a la guerra desatada en el mercado cambiario. Pero había una aclaración tras el fin de las operaciones de ayer : "Ojo que el dólar bajó pero con poco volumen; no hubo ventas masivas sino que hubo muchos menos compradores". La frase, de un veterano del mercado, dejaba en claro que persiste el mismo problema, es decir, la escasez de oferta. Y con la suba de tasas, quienes van a comprar la piensan más. Todo esto se da en medio del incesante desfile de ejecutivos de bancos extranjeros por las oficinas de funcionarios, analistas y hasta periodistas para escudriñar la situación argentina a futuro. Esta semana fue el turno del Credit Suisse y del BBVA. Ahora bien, lo que llama la atención es que este andar de ejecutivos no se traduzca en divisas que ingresan al país. ¿Qué pasa? Los activos argentinos vienen de una fiesta inolvidable. Muchos ya tienen posición tomada y están definiendo qué hacer. Y además hay ítems pendientes para Prat Gay, desde el Programa Financiero 2016 hasta las medidas prometidas para hacer caer el rojo fiscal al 4,8% del PBI.

•La buena noticia de que se frenó el dólar, tiene la mala noticia adosada de que las tasas de interés están en niveles muy elevados, al 37%. La sensación entre operadores es que se mantendrán en esos niveles por varias semanas. No se comete el mismo error dos veces. Pero ahora sobrevendrán las quejas del sector privado por el alto costo financiero. La UIA, las PyMEs y el sector privado en general harán escuchar sus reclamos por las tasas altas. Pero es parte del sendero que habrá que recorrer por lo menos hasta abril. "Son meses en los que va a haber que acostumbrarse a que las señales no son tan buenas; el acuerdo por la deuda ya fue descontado diez veces; la inflación de marzo y abril será alta y recién en mayo bajará del 2,5%" reflexionaba el tesorero de un banco nacional.

•Hay un tema que se está engendrando y crece como bola de nieve en la plaza. Se trata del pago de los cupones bloqueados por Griesa de los bonos Discount y Global 17 ley Nueva York. Sucede que en la era kicillofeana, ante ese bloqueo, el exministro de Economía habilitó el pago de esos papeles en la Argentina, lejos de las garras del magistrado. Ahora bien, esos papeles en el exterior se operaron luego como si tuviera pendiente de pago ese cupón. Al precio normal, se le agregaba uno o dos dólares por ese cupón que en algún momento se iba a pagar. Hete aquí que hubo operadores que trajeron esos papeles a la plaza local, cobraron los cupones y giraron los papeles nuevamente a Nueva York. Inmediatamente los vendían con ese plus de uno o dos dólares. Brillante maniobra. El problema lo tiene el equipo económico ahora. Es que una vez que se levante el bloqueo de Griesa, tiene que pagar esos cupones. Y no hay manera de distinguir a cuál de esos títulos ya se les abonó en su momento, en Buenos Aires, los cupones. Tampoco pueden pagarse dos veces. Callejón sin salida. Ya hubo reuniones en EMTA, el sindicato de operadores de países emergentes con sede en Nueva York por este tema. También en Buenos Aires.

•El informe del "Oso" de esta semana barre con todos los temas financieros. Incluso Venezuela, un activo que los audaces deberían ya mirar con más cariño. El ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo avizora lo siguiente: "1) es muy llamativo cómo los mercados pasan de la depresión a la euforia en 20 días; lo más llamativo es la suba que han tenido las acciones de Brasil a modo de ejemplo Petrobras pasó de 2,70 a 4,60, o sea ganó un 70% y el petróleo sólo subió el 30%; la suba de los últimos días es por la probabilidad de que finalmente Dilma vaya a juicio lo cual sería una buena noticia en el mediano plazo pero puede llevar 6 meses; 2) una nota de color, de los 21 analistas que la siguen uno solo dice comprar y su precio objetivo es 4,5; para recordar el año pasado "PBR" en marzo había tocado un mínimo de 5 y en mayo volvió a 10,5 para volver a 3,80 en septiembre; a aquellos valientes que compraron tengan mucho cuidado porque los fundamentos del mundo en general no han cambiado y creo que esto que estamos atravesando es simplemente un rally técnico que podrá continuar o no dependiendo de los números de empleos de mañana (por hoy) y de las reuniones del BCE y la Fed la próxima semana; 3) la burbuja se encuentra en los bonos soberanos de algunos países que no tienen la capacidad de pago y rinden 1,5% a 10 años por la sencilla razón de que hay un BCE recomprando esa deuda todos los meses; creo que hay muchos que saben que esto no es para siempre y por ese motivo el oro ha pasado de 1.050 a 1.250; en dos meses en el medio del rally de acciones y activos de riesgo el oro sigue subiendo y los bonos del Tesoro norteamericano a 10 años siguen por debajo del 2% ....4) de repente Venezuela ahora sí puede pagar sus vencimientos en 2016 (lo dijo Bank of America) y también en el 2017 (lo dijo el Deutsche Bank); la verdad muy poco serios, cuando los bonos valían 30% menos aseguraban un default inminente y ahora que subieron aseveran que a pesar del precio del petróleo podrán pagar... Por el momento tal cual les anticipe en enero sus bonos cortos han subido gracias a la reinversión después del vencimiento del viernes pasado; por lo tanto el PDVSA 5.125% que vence en octubre de 2016 a 79,50 todavía rinde 45% anual; 5) la vedette de los mercados, la Argentina, está a las puertas de terminar con una novela de 15 años donde quienes van a cobrar han tenido un ganancia nada despreciable (400% o más) por la impericia de quienes reestructuraron y negociaron el default; los bonos se tomaron una pausa teniendo en cuenta la gran oferta que tendremos en los próximos 30 días; arranca ya la colocación de un nuevo título de la provincia de Buenos Aires el cual será un termómetro (tasa entre 8 y 8,5%) y servirá de referencia para los bonos soberanos provinciales y corporativos que saldrán después; 6) el dólar llegó a 16 pesos con 90 días de atraso; fue un grave error de nuestras autoridades y un costo en reservas muy alto por el mal manejo de la tasa de interés la cual la bajaron muy rápidamente; lo que quisieron hacer fue asustar a los que apostaron al dólar futuro a vender sus posiciones en enero (algunos lo hicieron); en lugar de asumir el costo, han perdido dos veces, por la devaluación y por la pérdida de reservas para frenar el dólar en 16".

•Pasó por Buenos Aires Jorge Sicilia, economista jefe del Grupo BBVA y director de BBVA Research. Efectuó una presentación, "Claves de la economía mundial con un foco en Europa" organizada por el Comité de Asuntos Europeos y el Grupo de Trabajo sobre Mercados Emergentes del Consejo Argentino de Relaciones Internacionales. "El nivel de ratio de activos argentinos de las carteras de muchísimos inversores internacionales es inexistente. En este contexto, si las operaciones están bien diseñadas, y el plan del país cuadra, el apetito va a existir, va a haber inversiones financieras bien planteadas y también inversiones en la economía real. En eso la Argentina ha dado pasos muy buenos en la dirección correcta", dijo. También fue interesante conocer su cisión sobre lo que pasa en el mundo. Hay mucho temor en las mesas porque los países desarrollados ya se quedaron sin herramientas para reactivar las economías. Las tasas están en cero y la situación fiscal complicada para aumentar más el gasto público. "El crecimiento mundial es bajo, cercano al 3%, y en este frágil entorno la mayor parte de los riesgos que se pueden vislumbrar son más a la baja que al alza, hay importantes desafíos en el mediano plazo para escapar de la debilidad actual", dijo Sicilia. "El crecimiento mundial se frena a comienzo de 2016 empujado por una menor actividad manufacturera y la volatilidad en los mercados financieros, cuyos efectos se sentirán con más fuerza en los próximos meses", afirmó.

•El cambio de paradigma que buscó provocar el Banco Central sobre el mercado a principios de esta semana, al subir abruptamente las tasas de interés de las Letras de deuda, generó un fuerte movimiento ayer en los fondos comunes de inversión. Los agentes advirtieron una migración desde los instrumentos que siguen la evolución de activos atados al dólar hacia los que están vinculados a los rendimientos en pesos. En el comportamiento de los inversores se revirtió una tendencia que se había dado desde principios de enero, cuando los fondos de renta fija (conformados por bonos en dólares y "dollar linked") recibieron $ 12.000 millones que salieron de los llamados "money market" (aquellos que apuestan principalmente a plazos fijos). Ayer, el flujo de dinero cambió de sentido y los inversores buscaron posicionarse sobre fondos comunes en pesos, en un momento en que las entidades financieras ya empezaron a trasladar a sus depósitos el fuerte ajuste en las tasas que promovió el Banco Central. La Badlar, que rige para los depósitos mayoristas (superiores al millón de pesos) a 30 días, quedó este miércoles (último dato oficial) en el 27,75% anual, unos 175 puntos básicos por encima de la que se registraba a principios de esta semana.