Los bancos en problemas

Lamentablemente (al menos desde lo "comprado") no nos equivocamos al cuestionar la suba del viernes último como señal alcista. Casi un calco de las últimas ruedas bajistas -cambia el timing, pero no el comportamiento-, ayer el Merval arrancó hacia arriba (alcanzó a ganar 0,4% en los primeros cinco minutos de operaciones) sólo para desplomarse rápidamente y entrar en una senda lateral a partir de mediodía, oscilando entre -1,17%, poco después de la una de la tarde, y -0,66%, finalizando la jornada -merced a un mini-rally en los últimos 30 minutos- 0,35% abajo en 19.197,34 puntos. El viernes no nos plegamos a quienes veían en la suba del sector bancario de aquel día una señal alcista para el mercado bursátil, bajo el argumento de que "los bancos adelantan" al resto del mercado. La realidad es que nunca analizamos el asunto, por lo que no tenemos opinión formada (más allá de la sempiterna cuestión de ¿qué y cuánto tiempo es "adelantar"?), a pesar de lo cual no podemos dejar de señalar que ajustados los rendimientos accionarios por capitalización el sector retrocede 0,63% en lo que va de marzo, frente a 0,42% del Merval (en promedio simple es una baja de 1,18%, con cinco bancos retrocediendo y dos avanzando), en el año los bancos suben algo menos (11,31% versus 13,47%) y en los últimos doce meses lo hacen bastante menos (9,43% frente a 44,04%). Cuando hablamos de los bancos como grupo, tal vez sería más apropiado hablar de uno retrasado -si es que existe tal cosa-, lo que no implica "per se" que se pueda apostar por una "reversión a la media" (en este caso: que suba y que se empareje con el resto del mercado). El que ayer este sector liderara la merma de la cartera teórica (el Grupo Galicia cedió 2,39% y el Macro 2,38%), siendo responsable de 50 de los 68 puntos desandados es prueba de lo dicho, con San Miguel (-1,82%), Transener (-1,67%) y Siderar (-1.4%) a la zaga. Por el lado de las subas, sobresalieron entre las líderes, Agrometal (+4,31%) Telecom (+2,73%) y Central Puerto (+1,91%) con YPF (+1,18%) con el papel más relevante en este sentido. Si ayer desatacábamos la caída del volumen, ahora, con $244 millones negociados en acciones (distribuidas en 21/11 alzas, 11/1 papeles sin cambio y 33/15 bajas en el panel general/líder), esto es 6,6% menos que el viernes, es poco lo que podemos agregar. En el panel general las estrellas fueron Andes Energía (+12,06%), TGN (+6,31%) y Ausol (+4,63%), y las estrelladas, Irsa Prop. (-3,42%), Camuzzi (-2,93%) y Grimoldi (-2,76%).