Luce y ruge como “crack”

Escuchamos y leímos el viernes a distintos charletas culpar a la suba de la tasa de los bonos del Tesoro por el desplome del Dow Jones y nuestra plaza. Si bien es fácil armar teorías que vinculen estos activos, la realidad es que en los últimos 32 años la correlación de las variaciones diarias del Promedio Industrial y la tasa de los Treasuries a 10 años -T10- es 13,09% (R2 1,71%), la semanal 21,19% (R2 4,49%), la mensual 13,29% (R2 1,76%) y la anual 30,45% (r2 9,27%). Esto implica que en contra la idea/¿ideología? tradicional las variaciones de la tasa y el Dow tienden más a correr en el mismo sentido que en el opuesto, aunque la relación no es significativa. La explicación es simple, tanto la tasa como el valor de las acciones dependen en última instancia de un mismo factor: la confianza de la gente. Esto explica que a la par de las bajas del Dow la tasa retrocediera 6 "puntos básicos" (p.b.) el lunes, 3 el martes y 2 el viernes, lo que podemos adscribir a la búsqueda de refugio por parte de los inversores. Sin discutir que pueda existir un efecto de liquidez, las dos suba de la tasa durante la semana parece haber sido fruto de las pobres colocaciones de bonos que hizo el Tesoro Yanqui: el martes u$s26.000 millones a 3 años con un "bid to cover" -b2c- de 3 (3,13 en enero), el miércoles u$s24.000 millones a 10 años con un b2c de 2,34 (2,69 en enero) y el jueves u$s16.000 a 30 años con un b2c de 2,257 (2,741 en enero), en todos los casos con la menor demanda desde noviembre ante el paso al costado de los compradores extranjeros. Lo que los babiecas no entienden es que en el mejor de los casos la tasa es la fiebre de un enfermo, hay que prestarle atención, pero lo que mata es la ignorancia (el Dow perdió 6,5% en la semana, el T10 cedió 2 p.b., el petróleo 9,8%, el oro 1,53%, el bitcoin 2%, el dólar trepó 1,4% ante la canasta de monedas y 2,7% ante el peso argentino, y el riesgo argentino subió 48 p.b). Tras desbarrancarse más de 5%, el Merval cerró el viernes 2,83% abajo a 30.143,44 puntos. Cede así en la semana 7,58% (los papeles argentinos puros pierden 8%) acotando la suba del año a 0,56%. El operado en la última rueda, $1.184,4 millones (23% más que el jueves) repartido entre 16 alzas, 2 sin cambio y 70 mermas, tuvo al Grupo Galicia (-3,79%) con $133 millones, Petrobras Brasil (-1,09%) con $101 millones, Central Puerto (-2,67%) con 81,2 millones, Pampa Energía (-1,24%) con $80,2 millones e YPF (-2,8%) con $74,3 millones, como centro de la actividad.