Menor margen de maniobra para el segundo semestre

Al contemplar los datos del primer bimestre y las proyecciones inflacionarias privadas, sobre la base de moderados ajustes en precios regulados, el segundo bimestre de 2017 arrojaría un incremento de la tasa de inflación promedio mensual no inferior al 2%. De modo que el primer cuatrimestre establecería una inflación promedio cercana al 2% mensual. Esto implicaría para el Banco Central un menor margen de maniobra, ya que para cumplir con la meta anual del 17% debería lograr una tasa de inflación mensual apenas inferior al 1% promedio en los próximos dos cuatrimestres (8,1%). Otro tanto ocurre con la evolución de la inflación núcleo, que rondaría 1,5% promedio mensual a lo largo del primer cuatrimestre del año, dejando para el resto de 2017 espacio para una tasa promedio apenas por encima del 0,9% de modo de poder alcanzar la meta implícita que se ubica por debajo del 14,5% para todo el año. Frente a estos números es que gran parte de los analistas sigue dudando del cumplimiento de la meta anual de inflación porque requeriría una importante desinflación para alcanzar ambas pautas. "Sólo durante el Plan de Convertibilidad, que incluyó un ancla cambiaria explícita, que es más potente que el ancla de tasas de interés, se logró un proceso de desinflación tal como el que debería ocurrir en el resto del año". recuerdan desde FyEConsult. Al respecto, señalan que entre el 18° y el 25° mes del Plan de Convertibilidad, que sería el equivalente al período actual de mayo 2017 y diciembre 2017, la inflación se redujo a niveles apenas por encima del 0,8% mensual, o sea, más abajo de lo que se requeriría en la actual coyuntura. Al margen de esto, si bien es muy factible que la inflación del segundo semestre sea menor que la que se registre en el primero, los analistas creen que la dinámica actual de precios obligará finalmente al BCRA a actuar para enviar una señal de su compromiso con el régimen de metas de inflación y así blindar su credibilidad. Nada será gratis. Cualquier movida potenciaría focos de presión y conflicto. Por ello el ruido acerca del nivel del tipo de cambio también despertó inquietud. Sobre todo si el BCRA se ve obligado a intervenir. Es que ya como están dadas las cosas, el BCRA está emitiendo bastante para comprar las divisas del Tesoro y de las provincias. Ya expandió la base monetaria por estas compras en más de $52.000 millones en dos meses y medio, y aún restan llegar los fuertes ingresos de los agroexportadores y demás colocaciones de deuda pública y provincial. Así tendría que esterilizar aún más, elevando el stock de Lebac y pases y el rendimiento conspirando con el manejo del inflation targeting.