Mercado: el desafío es atraer el dinero de los que blanquearon

• EL AHORRO LOCAL SERÍA SIMILAR AL PROMEDIO REGIONAL CON QUE SÓLO RETORNE UNA PEQUEÑA PARTELos inversores y analistas no ocultan su prudente optimismo sobre el rumbo del país. Pero para que el mercado crezca se necesita estabilidad macro.

A pleno. Con un auditorio colmado desde temprano, se desarrolló ayer la 4° Cumbre Financiera Argentina organizada por LatinFinance donde debatieron inversores, banqueros y funcionarios.

El termómetro de la Cumbre de LatinFinance reflejó que el humor de los inversores se mantiene en alto. Pero ello no implica que este año las colocaciones de deuda, tanto privadas como públicas, serán tan "fáciles" como en 2017, advirtieron ayer fondos y banqueros de inversión durante el evento financiero. Claro que a la vez reconocen que los canales de financiamiento están abiertos y el Gobierno accederá a los fondos que precise para cerrar el año, con el lógico ajuste en los rendimientos, pari passu, la suba de la tasa de interés en EE.UU. Al respecto destacaron que no les sería extraño invertir en deuda en moneda local como lo hacen en varios países de la región.

Sin embargo, la gran inquietud pasa por hacer crecer al mercado de capitales local. Casi al unísono, los disertantes consideraron que el mercado ya estaba destrabado y que ahora había que hacerlo crecer. Para ello es requisito sine qua non que el país consolide la estabilidad macro, si o si. Por que si no es así persistirán los temores por una crisis financiera. Esto es lo que explica el optimismo cauto de los inversores.

Hubo dos paneles que se llevaron la atención de los presentes: el de "Estrategia de deuda para emisores soberanos y corporativos" del que participaron Eddy Sternberg (Loomis Sayles), Frank Slagmolen (EuroClear), Juan Pazos (Puente), Matías Gaivironsky (IRSA) y Sebastián Katz (subsecretario de Finanzas de Buenos Aires); y el de "Gestores argentinos y la transformación del mercado" con Carlos Planas (Axis), Diego Fernández (Rofex), Gabriel González Beramendi (BACS) y Pablo Albina (Schroders).

Más allá de las advertencias sobre la sostenibilidad del modelo económico de Cambiemos, el desarrollo del mercado de capitales requería, además de la estabilidad macro, el desarrollo de nuevos instrumentos (por lo que la nueva Ley de Mercado de Capitales es clave en ciertos sentidos) y de los canales de distribución. El consenso indica que no solo hay espacio para crecer, Albina mostró unos datos elocuentes sobre la industria de los Fondos Comunes de Inversión: en Argentina es el 5,5% del PBI mientras que en Brasil es el 50% y en Chile el 21%. "El año pasado las suscripciones netas fueron entre 5 y 6.000 millones de dólares en Argentina. En Brasil sumaron 70.000 millones", aportó.

Por ello, en el exterior ven una oportunidad en Argentina para venir a administrar carteras de inversión. "Vemos jugadores de afuera entrando, lo que implica más competencia, pero muestra que proyectan que el ahorro doméstico va a crecer" dijo el CFO de BACS. Agregó que "como el sinceramiento no implicó un premio, no hubo repatriación de los fondos. Pero lo que si se ve es que el nuevo ahorro y el flujo se queda acá". O sea, no trajeron la plata, pagaron el impuesto pero lo que invirtieron lo dejaron y lo reinvirtieron. Al respecto, Albina señaló que con que solo viniera una pequeña porción de los ahorros, blanqueados, pero que siguen en el exterior, el ahorro doméstico se asimilaría al promedio de la región. Por ello, los especialistas determinaron que seducir a los argentinos a traer sus ahorros es clave para el crecimiento del mercado local. De lo contrario costará mucho tiempo, sino hay una avalancha como en los 90.

En 2017 el 80% de la demanda de los fondos comunes fue para dólares y de corto plazo; "fueron ahorros sacados de las cajas de seguridad para obtener algún rendimiento", señalaron. También destacaron que los mercados accionarios como el de Brasil o Corea del Sur tardaron entre 10 y 15 años en crecer, y lo hicieron de la mano del ingreso de nuevas empresas. O sea, es clave que haya más IPOs. "Se crece por nuevos emisores".

Por su parte Pazos advirtió que los inversores externos miran los rendimientos en dólares, no los reales en pesos, en referencia a las apuestas al "carry trade", que en diciembre los traicionó.