Mercados se equivocan

La ausencia de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, del cónclave de banqueros centrales en Jackson Hole sobre el cierre de esta semana está siendo interpretado erróneamente por los mercados que parecen restarle relevancia. Sin embargo, el tradicional encuentro anual cobra trascendencia a la hora de vislumbrar qué hará la Fed en septiembre. Si bien la agenda estará marcada por el derrumbe de los commodities y China, las perspectivas de que la inflación en EE.UU. decline aún más pueden frenar los pasos de la Fed.

Al respecto se respira cierto clima de resignación en cuanto a que la Fed suba las tasas en su próxima reunión y aumenta el ejército de los que apuestan ahora por diciembre. No debe soslayarse que precisamente este año Jackson Hole girará en torno a "Las dinámicas inflacionarias y la política monetaria". En tal sentido, el mercado está haciendo una lectura incorrecta de la ausencia de Yellen y omite el doble mandato de la Fed; ya que con la reciente fortaleza del dólar está fallando al alcanzar sus metas de inflación. Claro que la suba del dólar tiene correlación con el derrumbe de los precios de las commodites. Pero si bien muchos banqueros centrales consideran que esta baja de las commodities es transitoria, la movida reciente de China dan lugar a pensar que un contexto de baja inflación no es nada transitorio, sobre todo, si el yuan continúa perdiendo terreno frente al dólar. Pero otra parte de la biblioteca considera que el abaratamiento de los commodities, que explica el entorno de baja inflación, es transitorio porque sostienen que la apreciación del dólar es temporal y por ende cuando se estabilice, también lo hará la inflación.

Frente a este panorama es que muchos han bajado sus expectativas de que la Fed se precipite y ya suba las tasas, lo que puede potenciar la fortaleza del dólar. Lo que confunde a los analistas es el disenso dentro del seno de la Fed sobre la inflación y el alcance de las condiciones para normalizar la política monetaria. Si crece la visión de baja inflación, la Fed puede desactivar su movida en septiembre y esperar a fin de año. Vale recordar que la Fed redujo las estimaciones de crecimiento ya dos veces este año. Además ahora Wall Street se muestra más vulnerable.

Se trata de un escenario desafiante para los bancos centrales latinoamericanos que deberán estar alertas a los acontecimientos externos y al desempeño de la inflación y la actividad. Los expertos apuestan a que esperarán a fin de año para decidir subas de tasas luego de la movida china y si la Fed arranca en diciembre.