Nueva suba de las tasas; bonos y Bolsa, de fiesta

Amado Boudou

Las tasas de interés están en el nivel más alto de los últimos tres años. La Argentina sigue a contramano de lo que hacen los demás países. Otros devalúan y bajan las tasas; en la plaza local se revalúa el peso y la tasa por plazo fijo llega al 17% anual a 30 días.

El mecanismo que se ha enhebrado para no tener problemas hasta las elecciones es complejo y perverso. El Banco Central abarata el dólar mayorista y el de las casas de cambio, mientras en el mercado marginal el precio es 15 centavos más alto. Al mismo, tiempo, le ofrece asegurar el tipo de cambio a una tasa del 7,84% a fin de año, donde el dólar cotiza a $ 4,2825. Si quiere ampliar el negocio, el seguro de cambio a fin de febrero cuesta un 9,40% anual y las tasas que se pagan por plazo fijo a este plazo suben al 19% anual. El Banco Central con sus fuertes ventas a futuro satura todos los plazos hasta febrero.

El negocio para los que mueven enormes cifras de dinero es simple. Venden dólares en el mercado marginal a alrededor de $ 4,35; toman un seguro de cambio a fin de diciembre o febrero y colocan los pesos en plazo fijo. La ganancia en dólares es considerable, alrededor del 2,80% en dólares sin riesgo, en 60 días. Esto equivale a hacer un plazo fijo en dólares a una tasa del 1,35% mensual.

Problema

El movimiento explica la fuerte venta de divisas en el mercado marginal y la demanda de dólares baratos en la plaza mayorista. El problema es que cuando el mecanismo se revierta, todos los que están jugados al peso en plazos fijos van a ser de nuevo compradores de dólares y allí la divisa se puede disparar o, caso contrario, costarle enormes reservas al Central para mantener el dólar regulado.

Ayer, el Central vendió u$s 40 millones para que el dólar cierre a $ 4,2120 en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista.

Los bancos, por su parte, están tratando de captar ahorristas en pesos. A los clientes les envían mails pidiendo que se comuniquen para negociar tasas para los plazos fijos más largos. Es que ha habido una importante demanda de préstamos personales vía tarjetas de crédito y algunos han quedado «descalzados». Aprovechando la inflación, la gente pagó con tarjeta a plazos muy largos artículos electrónicos y ropa, particularmente. También han financiado pasajes y hotelería aprovechando el dólar barato y la ventaja de pagar con tarjeta a un tipo de cambio de alrededor de $ 4,24, mientras canjean los dólares billetes a $ 4,35 en el «blue».

A todo esto, los bonos siguen su recuperación, en particular los emitidos en pesos, que subieron hasta un 9%. Estos papeles habían tenido pérdidas de hasta un 33% desde fines de agosto y ahora los cazadores de oportunidades están comprándolos. Los cupones PBI también siguen en alza, pero de manera más moderada. La emisión en pesos mejoró un 2,40% y el emitido en dólares, un 1,66%. El Merval trepó un 4,5%.

Los bonos medianos tuvieron un fuerte avance. El Boden 2015 mejoró un 3,10% y el Bonar X cortó cupón y el lunes volcará a la plaza u$s 220 millones.