Otra rueda, otro récord

Nueva rueda, nuevo récord de mano del 0,48% que ganó ayer el Merval al cerrar en 25.166,21 puntos (quinto máximo consecutivo), alimentando la idea que nuestra plaza financiera es incólume a cualquier mala noticia y que el infinito es su destino manifiesto. A esto, simplemente: cuidado. Del máximo pre-crisis 2008 (19/11/07) el Promedio Industrial Dow Jones gana a hoy 72% y el Merval (en dólares libres y del 2/11/17), 89%. La diferencia en los rendimientos: 1% anual en favor de la Cartera Teórica se podría adscribir al mayor riesgo de nuestra plaza: mientras el Dow caía en lo peor de la debacle (9/3/09) 49,5%, el Merval se desbarrancaba 66,7% (21/11/08) y mientras de ese mínimo lo más que alcanzó a ceder después el indicador yanqui fue 16,8% (29/4/11 al 3/10/11) el nuestro ha registrado en el camino mermas del 60,4% (3/2/11 al 22/11/12), 27,2% (2/12/13 al 29/1/14), 29,9% (del 10/11/14 al 15/12/14), 41,2% (del 5/5/15 al 24/9/15), 30,3% (del 20/11/15 al 20/1/16), 19% (del 25/10/16 al 19/12/16) y 17,7% (del 1/6/17 al 9/8/17). En la más congruente comparación entre los índices MSCI World Standard y MSCI Argentina Standard vemos "al mundo" ganando desde los máximos pre-crisis (31/10/07) 18% y a "la Argentina" 11%. Más allá de si ha sido o no buen negocio la inversión en papeles argentinos, es claro que más allá de las cuestiones vernáculas no podemos obviar que nuestra plaza se encuentra inmersa en un proceso global de suba accionaria. Así la correlación entre las variaciones mensuales Argentina/Mundo que de 1987 a noviembre de 2007 era de apenas 16%, subió con/tras el crack al 52%. Podemos discutir hasta qué punto los vaivenes externos determinan los precios locales, lo que no podemos discutir es que lo hacen y en mayor medida que en el pasado. Quien crea que si sobreviene otra crisis bursátil en el resto del globo, "se salva" con papeles argentinos, se equivoca. Con $839,5 millones operados en acciones (u$s46,5 millones, el tercer mayor volumen en dólares del año, con 38 papeles en alza, 9 sin cambio y 43 mermas) donde Central Puerto (4,95%) con $114,6 millones, Grupo Galicia (2,09%) con $109,5 millones, YPF (6,26%) con $107 millones y Pampa Energía (0,82%) con $50,2 millones acapararon el interés de

los inversores. En el podio sumamos a Longvie (4,96%) y Hulytego (4,41%) y como estrelladas a Introductora (-4,52%), Transener (-2,59%) y AUSOL (-2,54%).