Quebró la racha ganadora

Ayer veíamos cómo en distintos medios se hacía hincapié en la sin precedente seguidilla de 13 subas consecutivas del Merval (8 de ellas -el máximo son 10- récords en dólar libre). Aquí aparecen dos cuestiones: la primera es la magnitud de la suba a lo largo de esta seguidilla,11,7% en dólares; y la segunda es la corta historia del Merval para elaborar conclusiones de largo plazo. Respecto de la variación -que es lo que realmente importa a los inversores-, debemos decir que más allá de la fanfarria por la duración del proceso alcista, esta no ha sido para nada anormal (la variación en dólares del Merval desde 1990 para 13 ruedas cualesquiera es de 0,92% con una desviación estándar de 9,99%), anotándose 160 corridas con variaciones mayores a la de ahora. Mirando hacia atrás, vemos que desde el 20/1/16 la cartera teórica no ha experimentado ninguna merma mayor a 19%, por lo que podríamos decir que transitamos desde entonces lo que tradicionalmente se define como un "bull market" en el cual el Merval gana 125% en dólares (siendo algo más flexibles, podríamos decir que "el bull market" arrancó el 22/11/12 -sumando 3,23%- tras las legislativas perdidas por el kirchnerismo). En estos 27 años encontramos 19 ciclos -15 durante la administración kirchnerista- de 422 sesiones de largo (como el actual) en los que la cartera teórica estuvo en promedio 87 ruedas ganando más de 125%. Esto habla de dos cosas, a) que la suba -sean las 13 ruedas o las 422- no es extraordinaria -i.e. no se trataría a priori de un "efecto Macrista"- y b) que no debiera sorprendernos si se extiende en el tiempo. La gran pregunta, especialmente mirando el 0,74% que descendió ayer el Merval al cerrar en 26.476,77 puntos, es qué ocurrió luego de estas subas (seguimos mañana). Pasando a la plaza, los principales responsables de la merma fueron Petrobras Brasil (-2,24%), YPF (-1,59%) y Pampa Energía (-1,08%), en tanto la suba más significativa fue la del Grupo Galicia (1,05%), siendo el banco el papel más operado del día con $ 121 millones transados, seguido por Pampa con $49,4 millones e YPF con $44,9 millones en tercer lugar. Porcentualmente, las estrellas fueron Celulosa (12,32%), Gas Ban (8,27%) y Petrosur (6,88%), mientras Molinos Semino (3,65%), el Santander Rio (-3,38%) y Rigolleau (-3,23%) fueron las estrelladas. El total operado en acciones, $672,9 millones, resultó 19% inferior a lo del miércoles, para algunos una buena señal. Veremos.